Валютная стратегия: какие перспективы у рубля

Вот уже более 25 лет многих россиян как предпринимателей, инвесторов и обычных людей интересует вопрос, сколько и когда будет стоить рубль по отношению к ведущим мировым валютам и прежде всего к доллару. Что интересно, когда на закате СССР доллар стоил всего каких-то 75 копеек, 99.99% населения даже не представляли, как выглядела эта «зеленая бумага».

Суть причины такого интереса в наше время далеко не праздный, ибо из всех тех немногих средств умножения и сохранения капитала, будь то личного или  корпоративного, доллар – это один из немногих инструментов, подходящий для этого. Это объясняется не только тем, что долларовые активы самые ликвидные в мире, но и тем, как связана с мировой экономикой российская, что надлежит хотя бы в общих чертах понимать всем тем, кто решил заниматься инвестициями.

В  большинстве случаев за четверть вековой период  инвестиционная стратегия, основанная на концепции, что у рубля нет «дна», не раз оправдывала себя, и многие еще помнят те времена, когда за доллар давали и 2000 и 3000 рублей.

В этой статье будет рассказано о том, какие перспективы у рубля, как финансового инструмента, могут быть в ближайшие год — два. Какие факторы будут главными  движущими моментами формирования курсовой политики  российской национальной валюты и к чему нужно быть готовым не только инвестору, но  и всем тем, для кого курс рубля находится в зоне экономических интересов.

Все возвращается на  круги своя или повторение пройденного

В последнее время  немало слышно разговоров от всевозможных экспертов, аналитиков о том, что российский рубль, наконец, нашел устойчивую опору и будет дальше только укрепляться (будет и 50 и 40 и даже 25). Что он перестал зависеть от стоимости  нефти и других сырьевых  ресурсов, и то, что нужно хранить все свои сбережения только в  рублях, так как скоро наступит крах доллара, правда, уже который по счету.

Для того, чтобы для себя ясно представить  реальную картину происходящего с рублем и сделать на основе этого какие — то прогнозы, не нужно обладать большим интеллектом и дипломом экономиста МГУ, а просто сделать анализ (доступный почти любому грамотному человеку) на основе некоторых данных.

Прежде всего, чтобы  картина такого анализа была системной, нужно все значимые факторы, которые влияют на курс национальной валюты, разделить на две большие группы:

• Внешние факторы. К внешним факторам, которые определяют «крепость» рубля по отношению к другим мировым валютам  являются:

1. Поступление валютной выручки. Как известно, первым в этом ряду стоит фактор снижения цен на экспортные энергоносители, поскольку доля формирования бюджета за счет продажи сырья составляет более  2/3.
2. Вторым по значимости стоит фактор санкционного закрытия доступа корпоративного сектора и для произведения государственных займов на внешних рынках. Естественно, что в былые времена стоимость кредита, привлекаемого на европейских финансовых площадках, составляла по сравнению с российскими условиями просто мизер, всего какие-то 2-3% (российская ставка долга находится в районе  15 — 25%). Прекращение доступа к дешевой валюте за границей не позволяет для многих предприятий развивать свой промышленный потенциал, и, привлекая кредиты на других рынках (прежде всего азиатских), им приходится переплачивать в  5 — 2  раза, что естественно  не сказывается положительно на курсе  рубля.
3. Третьим фактором, носящим более глобальный характер, является то, что весь финансовый мир ждет с нетерпением начало ужесточения  кредитной политики ведущими  мировыми  державами, и прежде всего США. В данном случае  речь  идет о ставке ФРС (центрального  банка США). Как только ФРС начнет повышать ставку — это будет сигналом всем инвесторам  и спекулянтам со всего мира, что деньги нужно срочно направлять в  Америку. Даже одно только ожидание вызывает постепенный разворот денежных потоков из развивающихся рынков в американский (вот почему так не хочет падать фондовый рынок Америки).

• 2-я группа — внутренние факторы. Что касается внутренних причин, больше всего влияющих на курс рубля, то, прежде всего —  это связано с двумя главными факторами:

1. Это снижение уровня инвестиций, как со стороны иностранных инвесторов, так и отечественных. Снижение инвестиционной активности напрямую говорит о том, что в экономику не идут деньги, и все те, кто имеет намерение вкладываться в российский бизнес (см. Инвестиции в бизнес: как привлечь), решили подождать лучших времен.

Естественно, это сказывается на  курсе рубля в том, что нет спроса на российские товары, расширение производства, т.е. это  в конечном итоге создает условия, при которых рубль инвесторам просто не нужен.

2. Второй главный фактор — это снижение уровня дохода населения и соответственно падение потребительского спроса. Действительно, если нет спроса  на товары (особенно длительного пользования), то нет спроса и на инвестиции со стороны предпринимателей.

Например, вот уже два года как падают цены на недвижимость, причем первичного  и элитного, сокращается спрос на автомобили  (более чем на 50% за два года).

3. Следующим моментом, о котором не стоит забывать, является дефицит бюджета Российской Федерации. Для того чтобы его покрыть, власти идут на «тихую» накачку экономики дешевыми деньгами (оно их просто печатает). Так, по данным издания «Ведомости», суммарно за 2016 год ЦБ напечатает 2,8 трлн. рублей после 2,1 трлн. в 2015 году. В 2017-м году, согласно проекту бюджета, эмиссия составит 1,8 трлн. рублей, в 2018м — 1,1 трлн. рублей (в рамках операций с остатками Резервного фонда и ФНБ). До недавнего времени ЦБ имел возможность откачивать из системы избыточную денежную массу, сокращая кредитование банков (в 10 раз за 2 года), но теперь, когда практически все кредиты погашены, он становится фактически беспомощен, если нужно изъять из оборота рубли.
4. четвертый фактор, правда, имеющий все меньшее влияние — это отток капитала из страны. По сравнению с прошлыми годами он сократился, как говорят представители власти, в 5 раз. Но если подойти с точки зрения более длинных временных периодов, то за последние  15 лет из страны по разным оценкам «ушло» порядка 1.5  триллионов долларов, не считая теневых схем вывода капитала.

Приток валюты в Россию по текущему счету находится на минимуме с 1999 года. В этих условиях стабильность рубля обеспечивается спекулянтами, играющими на разнице процентных ставок.

Все представленные выше факторы, как видно, имеют отрицательный характер, и они играют больше в сторону ослабления  курса национальной валюты России. Однако, что же является причиной такой стабильности рубля вот уже более 9 месяцев, после последнего похода на 85 рублей за доллар в январе 2016 года?

Причина  очень проста и довольно очевидна. Правительство, для того чтобы занять денег на покрытие текущих расходов и для сохранения стабфонда в неприкосновенности, пошло на заимствование денег через такой хорошо известный по концу 1990х годов метод, как привлечение средств иностранных инвесторов, выпуская в обращение ОФЗ (облигации федерального займа). С мая 2015-го деньги пока только заходят (18 месяцев подряд), а оттока ещё не было, и общий объем таких займов составляет около 6 трлн. рублей.

Однако для того, чтобы  привлечь деньги  спекулянтов со всего мира, по ОФЗ выплачиваются щедрые проценты (более 10%  годовых). Это для иностранных инвесторов (большей частью краткосрочных) является почти подарком на фоне отрицательных ставок по европейским бондам.

Но тут есть опасность того, что как только начнется новый цикл проблем в экономике и ослабление рубля, эти же самые инвесторы мигом развернут свои капиталы в обратную строну. Как это было в 1998 году, и в  2014, и  в 2015, когда курс рубля обесценивался на глазах изумленной публики.

Есть риск повторения такого сценария, и к этому нужно быть готовым. Кроме этого, для того  чтобы обеспечить приток «горячих» или коротких денег иностранных инвесторов в ОФЗ, власти  предпринимают беспрецедентные меры для удержания  уровня инфляции на уровне, при котором инвесторы бы чувствовали себя комфортно. Но ценой такого сдерживания является сокращение денег в экономике, которая и так без дешевых кредитов в своей отечественной банковской системе практически находится на грани  выживания.

В дополнении к фундаментальной картине  курса рубля следует также рассмотреть и некоторые элементы прогноза, основой которого служит анализ графика курса рубля к доллару (технический анализ). С точки зрения долгосрочной перспективы, то, как видно, на месячном графике тенденция роста доллара к рублю еще незакончена и формально следующие ценовые  уровни следует ждать в районе 100 рублей и выше.

В отношении  времени реализации такого сценария  можно с точностью до нескольких месяцев сказать, что это будет, не раньше начала 2017 года. Если обратиться к недельному графику, то пологая волна (дуга окружности) снижения доллара,  идущая с  начала 2016 года, скорее всего, имеет тенденцию к постепенному росту в строну предыдущих максимальных ценовых уровней, т.е. явно выше 85 рублей.

Если  не случится что-то экстраординарное в мире и в политике страны, то такое снижение рубля будет иметь относительно плавный характер в течение нескольких месяцев с последующим резким финальным «выстрелом» на уровни цены выше 100 рублей.

Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион

Получить книгу