Что такое секьюритизация облигации, и её практическое значение для инвестора

Основной задачей инвестора является не только получение дохода в будущем от вложенных им денег, но и чтобы эти самые доходы были гарантированы. Причем гарантии таких доходов могут быть различными и зависят от типа используемых инвестиционных инструментов и рынков.

Если взять для примера рынок акций, то гарантией того, что инвестор действительно получит прибыль от роста курсовой стоимости акций или доход от полученных дивидендов, является надежность компании — эмитента, устойчивости ее бизнеса на конкурентном рынке и т.п. Других гарантий у инвестора в акции нет.

У инвестора в недвижимость в качестве гарантий его доходов выступает сам объект недвижимости, т.е. если даже цены на недвижимость упадут, то во всяком случаем останется дом или здание магазина. Вот почему так недвижимость привлекательна для большинства непрофессиональных инвесторов.

Однако и здесь вложенные деньги не всегда могут быть возвращены, особенно если недвижимость пострадала от стихийных бедствий. Бывают часто случаи, когда спрос на объект упал в силу неблагоприятных социально — экономических условий, например, депопуляция города из – за безработицы, демографическими причинам и т.п.

Однако в мировой финансовой системе еще три столетия назад были придуманы, разработаны и до сих пор успешно применяются различные способы обеспечения доходности финансовых инструментов, что получило название секьюритизация — от слова «security», означающее безопасность.

В этой статье будет рассказано не только о том, что такое секьюритизация ценных бумаг, но и раскрыты основные принципы работы этой финансовой системы, как это применяется на финансовых рынках, и, в частности, на рынке облигаций.

Содержание статьи

Секьюритизация — это не только безопасность инвестиций
В заключение
Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Секьюритизация — это не только безопасность инвестиций

В общем виде понятие «секьюритизация» строится на принципе обеспечения поступления дохода по одному активу за счет получения доходов от других. Чтобы был понятен сам принцип работы этой схемы (являющейся в некотором роде инновационной для российского рынка), то в качестве примера можно представить, что компания (эмитент) собирается взять в долг на рынке, выпуская облигацию.

Чтобы обеспечить гарантированный доход для инвесторов (и чтобы привлечь их), компания в качестве обеспечения берет активы, формирующие надежный финансовый поток, иногда не связанный напрямую с ее бизнесом. Например, нефтяная компания выпускает облигации, где главным источником погашения долга держателям облигаций будут не нефтяные скважины, а банковские депозиты компании, по которым она имеет стабильный доход.

Наиболее часто эта схема применяется на рынке ипотеки (обеспеченные облигации), на рынке страхования, а также на других рынках. Для того, чтобы сложилось полное представление о работе рынка обеспеченных финансовых инструментов, следует подробнее остановиться на, так называемых, обеспеченных (секьюритезированных) облигациях, которые широко используются на многих финансовых рынках.

Первые обеспеченные ценные бумаги (облигации), как считается, появились в самом конце 18 века в Германии при правлении императора Фридриха Великого. В 1769 году он ввел в обращение облигацию «Pfandbrief», которая представляла собой закладной лист, гарантией доходов по которому были займы на постройку нового жилья после Семилетней войны.

Т.е. доходы по этой облигации обеспечивались процентами от займов тех, кто строил новое жилье. Эта система гарантийного обеспечения доходов показала свою эффективность, и получила распространение по всей Европе, и затем в Америке. Наиболее эффективным инструментом ипотечные закладные и обеспеченные облигации показали себя в начале 2000 годов, когда выпускалось множество облигаций, где обеспечительным активом были процентные платежи ипотечных заемщиков.

Российский финансовый рынок также не остался в стороне от общемировой тенденции, и до конца 2016 года было реализовано на рынке порядка 19 выпусков обеспеченных облигации, имевших название «облигации ипотечного участия» или просто ипотечные облигации.

Однако российский фондовый рынок, и в частности сектор ипотечных ценных бумаг, пока еще далек до полного покрытия всех выданных ипотечных кредитов, что, несомненно, создает неплохие перспективы для инвесторов этого сегмента рыночных финансовых активов.

Если рассматривать обеспеченные облигации как инвестиционный актив, то инвесторов привлекают следующие достоинства такого финансового актива:

возможность получения гарантированного дохода на довольно продолжительном периоде времени, так как обычно ипотечные займы имеют сроки от 10 до 30 лет.
фиксированная периодичность получения процентных платежей на всем периоде инвестирования, что позволяет инвестору заранее планировать свою стратегию и тактику управления капиталом.
обеспеченные облигации могут служить инструментом для использования в качестве обеспечительного залога по кредиту
такие облигации могут использоваться для формирования обеспечительного пула для выпуска новых производных облигаций.

Кроме своих достоинств обеспеченные ценные бумаги (в данном случае облигации), имеют некоторые специфические особенности, о которых инвестор должен иметь хотя бы минимальное представление:

Во — первых, обеспечительными формами по ценным бумагам, относящихся к классу « security», могут быть не только проценты и платежи по ипотеке. Очень часто применяются потребительские кредиты, или кредиты для бизнеса. Однако надежность такого обеспечительного пула намного меньше, чем у ипотечных займов. Иногда используются и земельные пулы, т.е. платежи по долгосрочной аренде земли или различным долгосрочным концессиям по разработке полезных ископаемых и т.п.
Во — вторых, несмотря на то, что обеспеченные облигации имеют как бы двойную защиту (гарантии самого эмитента и гарантии по обеспечительным активам), все же не стоит полагаться на все 100 % их надежности. Как и при работе с другими типами финансовых инструментов, инвестору все же не помешает пристальней изучать — кто выпускает облигации (эмитент), для каких целей, и что обеспечивается по долгам.
В – третьих, следует иметь в виду, что выпуском обеспеченных долговых активов занимаются специализированные организации, (например, ипотечные агентства, иногда уполномоченные банки), выполняющие лишь роль финансового посредника. Реальное же управление активами и эмитентом облигации могут быть совсем другие компании и организации, что обязательно нужно учитывать, прежде чем принять решение о покупке «защищенных облигаций».
В — четвертых, не стоит забывать, что любые выпуски обеспеченных облигаций или подобных финансовых инструментов, могут сопровождаться эмиссией (выпуском) дополнительных траншей. Это производится не только для того, чтобы расширить круг потенциальных инвесторов, но и для того, чтобы более старшие выпуски облигаций выступали бы обеспечением для последних выпусков (боле свежих.)

Такая схема вполне легальна и производится эмитентами для того, чтобы старшие по срокам обеспечительные активы заменить на боле новые, так как одни ипотечные кредиты сменяются другими. Это нужно всегда учитывать инвестору, поскольку доходность облигаций по более свежим выпускам хот и выше, но содержит больше риска.

В заключение

Остается лишь добавить, что финансовый инжиниринг или разработка новых финансовых активов и методов их использования, не стоит на месте. С расширением информационных технологий финансовый рынок, будет единым и глобальным, и инвесторам будут предоставляться более уникальные формы инвестиционных активов, так же как, и чем доходность по ним будет гарантирована или обеспечена.

И может быть пройдет немного времени и выпущенные Марсианские облигации будут обеспечены финансовыми потоками от арендаторов участков на красной планете.