Производные облигации — будущее финансового мира?

В современной инвестиционной практике и на финансовых рынках существует кроме традиционных инструментов, таких как акции и облигации, целый класс активов, выполняющих специфические задачи. К таким задачам, например, относятся защита и диверсификация инвестиционного портфеля, использование денежных потоков и ликвидности будущего и т.п. Традиционно большинство инвесторов и трейдеров ограничиваются, так называемыми производными контрактами или фьючерсами, которые имеют такие недостатки, как короткий срок действия, относительно высокую плату за их использование, нестабильность получаемой прибыли и т.п.

Одним из видов ценных бумаг, которые также относятся к классу производных, являются производные облигации, которые сочетают в себе одновременно все положительные свойства производных активов, в частности, опцию исполнения контракта или его прекращения, так и получения стабильного и равномерного финансового потока.

В этой статье будет рассказано о некоторых видах производных облигаций, которые являются действенным инструментом на финансовом рынке, позволяющие решать целый спектр инвестиционных задач, как то — диверсификация, защита от риска и использование с целью оптимизации налоговых платежей.

Производные облигации – виды, свойства и практика применения

С  точки зрения своего экономического смысла  суть производных долговых ценных бумаг (облигаций) состоит в том, что они представляют собой отношения по поводу купли/продажи свободно обращающихся имущественных прав и связанных с ними обязательств на рыночные активы. В  данном  случае  это могут  быть кредитные деньги, ценные бумаги или инструменты рынка, которые фиксируют заключение срочных контрактов на обычном финансовом рынке (договоры займа, банковского вклада, ипотечного кредита и т. д.).

В отличие от стандартной облигации, где эмитент выпустивший облигацию  обязуется выплачивать по ней кредитору фиксированные платежи в виде процентов, вторичные или производные облигации представляют собой инструмент, основой платежей по которому, являются финансовые потоки долговых или процентных платежей по другим активам.

Например, если взять ипотечные облигации или ипотечные закладные, то их финансовой основой являются платежи по ипотечным кредитам со стороны тех, кто прибрел недвижимость в долг. Как правило, такие долговые платежи представляют собой равномерный и долгосрочный финансовый поток, который служит привлекательным инструментом для многих инвесторов.

На сегодняшний день существует несколько типов производных облигаций, которые широко используются как в инвестиционной практике, так и при управлении личными и корпоративными финансами:

1. Ипотечные облигации. Это самый распространенный тип производных долговых инструментов. Рассматриваемую группу облигаций объединяет объект залога, в качестве которого выступает недвижимость или земля, при этом критерием выделения отдельных видов ипотечных облигаций служит характер обеспечения. В случае если облигации обеспечены оплаченным имуществом физических или юридических лиц, они относятся к облигациям, обеспеченным закладной под недвижимость/землю. Объединение однородных ипотечных кредитов (закладных) в специальные пулы стало основой для возникновения серии облигаций, выпущенных на базе ипотек.

Причем ипотечные облигации не всегда связаны только с рынком жилой недвижимости. В мировой практике используются закладные на производственные земельные участки и объекты коммерческой недвижимости, что дает бизнесу возможность получения финансирования своих инвестиционных проектов, минуя довольно сложную процедуру размещения акционерного капитала на фондовых рынках.

В частности, многие крупные компании, имеющие в собственности огромные земельные площади, добиваются через механизм использования ипотечных закладных не только доступа к финансированию, но экономию на налоговых платежах. С точки зрения инвестора, такие финансовые инструменты представляют несомненный интерес, поскольку залогом таких активов является не эфемерная капитализация компании, а вполне реальные объекты — в первую очередь земельные участки.

2. Облигации под залог движимого имущества. В зависимости от вида движимого имущества, передаваемого в залог, встречаются несколько типов закладных облигаций, а именно: облигации под залог оборудования, транспортных средств или ценных бумаг.

По облигациям с переменным (плавающим) залогом в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы. Данные облигации выпускаются в целях покупки оборудования и в основном применяются транспортными компаниями (авиационными и железнодорожными).

При этом титул собственности по приобретаемому имуществу возлагается на доверенное лицо, и эмитент не становится собственником до момента погашения облигаций. Чем интересен для обычного инвестора такой класс производных облигации – это тем, что в качестве залога используются дорогостоящее оборудование и транспортные средства.

Например, это могут быть морские суда, самолеты и другие объекты движимого имущества. Но в отличие от ипотеки, это залоговое имущество, кроме всего прочего, является и активом, который приносит прибыль, работая в бизнесе, что позволяет говорить о высокой ликвидности этой группы инструментов.

3. Облигации с правом на обмен (конверсию). К основным типам гибридных инструментов, сочетающих в себе черты нескольких ценных бумаг, но вместе с тем представляющих собой качественно новые рыночные инструменты, относятся конвертируемые облигации. Они предоставляют инвесторам возможность конвертировать имеющиеся облигационные займы в иные рыночные активы, как правило, ценные бумаги, в обмен на более низкие процентные ставки по сравнению со ставками по обычным облигациям, поскольку первые обладают более высоким потенциалом получения дохода.

Конвертируемые облигации интересны той группе инвесторов, которые заинтересованы не только в получении фиксированного дохода, но и в увеличении своих капиталовложений в случае роста цен на акции фирмы. Идея их выпуска состоит в привлечении средств для финансирования текущих (размещение облигаций) и перспективных (проведение конверсии выпущенных облигаций) проектов.

4. Ценные бумаги, обеспеченные платежами по кредитам (Asset- Backed Security – ABS). Даная группа ценных бумаг представлена облигациями с фиксированным доходом, процентные (купонные) платежи и погашение основной суммы, по которым обеспечиваются потоком наличности, генерируемым базовым активом, не подлежащим передаче в залог. Фактически такие ценные бумаги превращают необращающиеся кредиты в торгуемые инструменты. Большинство  ABS-облигаций относится к краткосрочным инструментам, за исключением вторичных муниципальных облигаций, и имеет средний срок погашения от 2 до  3 -4 лет.

Практикуется использование следующих типов таких  облигации, иногда имеющих весьма экзотический  вид:

• Сертификаты, выпущенные на основе кредитов на покупку автомобилей (особенно премиум класса или коллекционных). Формируются и продаются финансовыми компаниями, специализирующимися на автомобильных сделках, крупными банками, брокерскими фирмами. Максимальный срок автомобильных займов и, как следствие, вторичных облигаций на их основе – 5 лет, в течение которых по ним ежемесячно  выплачиваются проценты и погашаются номиналы.
• Сертификаты для амортизации (погашения) возобновляемого долга (CARDS). Обычно выпускаются банками, участвующими в реализации масштабных программ, связанных с операциями с кредитными картами. Аналогично предыдущему виду производных бумаг CARDS – это облигации, эмитируемые  одним выпуском (траншем), по которым каждый месяц поступают процентные платежи. Обычно срок их погашения – 5 лет. Выплаты номинала в течение первых 2-3 лет после выпуска CARDS в обращение обычно не происходят. Средний срок обращения этих ценных бумаг равен приблизительно 2,5 года

Кроме приведенных выше типов облигационных производных инструментов, существует большое множество других подобных типов активов,  где базовыми авуарами может быть все что угодно, начиная от букмекерских билетов на конные скачки, и заканчивая коммерческими космическими спутниками  Земли.

Сюда же стоит добавить, что такие формы долговых инструментов, все больше переходят в электронную форму с использованием распределенной сети, типа блокчейн. Это позволяет с одной стороны — повысить ликвидность долгового рынка, а с другой — на несколько порядков увеличить защиту интересов инвесторов и других участников долговых сделок, что, несомненно, вызовет бурный всплеск интереса к таким активам, но уже на совершенно другой информационной и логической основе.

Заключение

В качестве заключения следует отметить, что приведенный материал имеет  целью не только показать начинающему инвестору разнообразие финансового рынка и используемых на нем финансовых технологий. Кроме этого, у начинающего инвестора должно сложиться представление о том, что успех инвестиционной стратегии на  рынке, основывается не только на знании основ работы  капитала, но и умением подобрать актив, который будет эффективен в данный момент времени и месте.

Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион

Получить книгу