Как оценить инвестиционные качества акций – классический подход

Основой успеха инвестора на рынке ценных бумаг, и в частности акций, являются такие основополагающие принципы как время, доходность и риск. Если первый фактор, время, можно отнести как данность, которую инвестор принимает в расчет при вложении своих капиталов, то вторые два фактора во многом определяются самостоятельным выбором инвестора.

Причем что доходность, что риск — это по сути своей качества одной составляющей, а именно способна ли так или иная акция, или ценная бумага принести инвестору заданный доход при приемлемом для него уровне и типе риска. На этот счет существует большое число методик и алгоритмов определения инвестиционных качеств акции, начиная от теорий, построенных на статистических расчетах, и заканчивая самыми экзотическими — типа, какие акции у олигархов, такие будут и в портфеле начинающего инвестора.

Однако при оценке акций, например при формировании своего инвестиционного портфеля, или при расчете доходностей своего пенсионного капитала, следует опираться в первую очередь на проверенные временем методологии оценки, которые принадлежат к классическому типу инвестиционного анализа. Несмотря на некоторую сложность, применение подобных алгоритмов не вызовет больших затруднений, даже у людей мало знакомых с финансовым менеджментом или экономической теорией.

В этой статье будет рассказано о довольно простом классическом подходе оценки инвестиционных качеств акций фондового рынка, который может быть использован как для единичных инвестиций в финансовые активы, так и при портфельной инвестиционной стратегии.

Содержание статьи

Классическая методология определения инвестиционной привлекательности акций
Заключение
Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Классическая методология определения инвестиционной привлекательности акций

Проблема выбора акций на фондовом рынке связана с информационной прозрачностью инвестиционного актива, его инвестиционных качеств и определением его, как потенциально-выгодного объекта для вложения капитала. Выбор должен учитывать наряду с прочими соображениями цели инвестирования, объем инвестируемых средств и статус инвестора, как налогоплательщика (статус налогового резидента). При выборе финансового инструмента на рынке ценных бумаг нужно обращать внимание на его инвестиционные характеристики.

Способность финансовых инструментов обеспечить достижение инвестиционных целей определяется как их инвестиционные качества, к которым относятся следующие:

надежность — сохранность инвестируемых средств, причем в двух измерениях. Первое — это надежность (кредитоспособность) компании – эмитента. Второе — это надежность самого рынка, где обращается акция, т.е. биржа, стабильность правового режима в стране и т.п.
текущая доходность — получение текущего дохода на инвестируемые средства в течение периода инвестирования, например, в виде дивидендных выплат, купонные доходы по облигациям
рост, капитальная доходность — прирост стоимости инвестируемых средств за период инвестирования, т.е. рост цены акции на рынке
ликвидность — возможность быстро обращать инвестиции в денежные средства или другие активы.

Одним из самых популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг являются акции различных предприятий. Акция представляет собой документ, подтверждающий внесение инвестором денежных средств в уставный фонд акционерного общества, а также право на получение некоторого дохода от коммерческой деятельности компании в виде дивидендов.

Инвестиционные качества акций (investing quality of equities) — это единая оценка отдельных видов акций с позиции уровня их ликвидности, риска и доходности. В практике мировых финансовых рынков, в частности в Америке и других развитых странах, существует два основных направления оценки привлекательности акций для инвестирования.

Итак:

Первое направление связано с определением стоимостной оценки акции, как актива способного принести не только доход в виде роста ее цены на фондовой бирже, но и способностью обладать некоторыми внутренними свойствами ценности (value). Иначе этот метод называется value at risk, или просто стоимостный подход.
Второе направление связано с присваиванием каждой ценной бумаге или актива специального инвестиционного рейтинга. Как правило, такой рейтинг рассчитывается специальными независимыми экспертами рейтинговых агентств, на основе большого количества показателей, как количественных, так и качественных. На сегодняшний день наибольшей популярностью пользуются рейтинговые оценки таких агентств, как S&P, Moodys и Fitch.

Так или иначе, все эти методики основаны на классической оценке акции как актива, общая методология (алгоритм) которого может быть представлена следующим образом:

Этап 1 — выявление акций, подлежащих оценке. Выбор акций зависит от масштабов планируемых инвестиций, целей инвестора и его типа, информационных возможностей инвестора (например, доступ к инсайду) и других факторов. При этом очевидно, что выбор может охватывать как представленные на фондовых площадках акции отдельных отраслей и экономики, так и весь спектр акций.

Рис. 1. Алгоритм оценки инвестиционных качеств ценных бумаг на примере акций

Этап 2 — постановка цели оценки. Среди главных целей оценки можно назвать решение управленческих задач эмитента на этапе поиска и привлечения инвестиций, рейтинговую оценку акций, подготовку данных для формирования портфеля ценных бумаг, выбор партнеров на этапе поглощений и слияний, планирование определенных корпоративных действий эмитента и др.
Этап 3 — формирование системы показателей. Оценку инвестиционных качеств акций, характеризующих доходность, следует проводить в разрезе следующих показателей:

дивиденд (текущий доход);
ставка дивиденда; текущая доходность,
ставка текущего дохода,
дополнительный (спекулятивный) доход, или курсовая разница;
совокупный (конечный) доход;
чистый дивиденд;
чистый совокупный доход и др.

Этап 4 — стандартизация показателей. Реализация данной процедуры вызвана тем, что показатели выражены в разных единицах и для их сверки требуется привести все показатели к одной системе измерения.
Этап 5 — определение весовых коэффициентов единичных показателей инвестиционных качеств акций, где весовой коэффициент — это числовой коэффициент, параметр, отражающий значимость, относительную важность, «вес» данного фактора, показателя в сравнении с другими факторами, оказывающими влияние на изучаемый актив.
Этап 6 — расчет весовых коэффициентов для каждого эмитента по инвестиционным качествам его ценной бумаги в соответствии с выбранной методикой.
Этап 7 — формулировка рекомендаций о покупке (удержании, продаже) активов с позиций рейтинговой оценки.

Здесь следует отметить, что на этапах 4-7, где необходимо формирование каких-то коэффициентов или составления рейтинговой оценки, нет ничего сложного. Например, необходимо оценить инвестиционную привлекательность акции компаний из сектора металлургии.

По каждому из значимых для себя пунктов, инвестор сам выбирает показатели и присваивает каждому из них балльную оценку, например, от 0 до 10 или от 0 до 20. Для удобства значения рейтинговых показателей можно переводить в десятичную форму. Например, если максимальное значение балла — 20, а минимальное — 10, то у предприятия с показателем 15 будет значение 0,5.

Все полученные рейтинги можно затем свести в одну таблицу для большей наглядности и удобства сопоставления акций и соответствующего выбора.

Заключение

В качестве заключения стоит отметить, что, несмотря на некоторую субъективность оценки акций или других инвестиционных активов с помощью приведенной методики, все же она позволяет сделать оценку инвестиционных качеств акций или финансовых инструментов на основе объективных показателей. Это представляется наиболее разумным подходом к выбору инвестора, чем покупка активов на рынке, используя свою интуицию или рекомендации никому не известных экспертов — аналитиков.