Что такое депозитарные расписки или российские акции на зарубежных биржах

Залогом успешной реализации инвестиционной стратегии инвестора является использование им наиболее подходящими для каждого конкретного места, времени и поставленных финансовых целей и других инвестиционных инструментов.

Среди обширного перечня ценных бумаг, которые обращаются на финансовых рынках, есть некоторая категория активов, которые выполняют несколько универсальных функций. К таким, например, относятся депозитарные расписки или ценные бумаги, обращающиеся на фондовой площадке одной страны или валютной юрисдикции, включающие в себя акции или активы другой страны.

Использование депозитарных расписок привлекает как частных инвесторов, позволяя им нивелировать валютные риски и использовать инвестиционные возможности активов других стран, так и для бизнеса, который имеет намерение выйти на рынок иностранного инвестиционного капитала.

В инвестиционной практике довольно часто бывают случаи, когда крупная компания или холдинг имеет намерение выйти на рынок акционерного капитала, но, например, по причине низкой ликвидности собственного фондового рынка нет уверенности, что акции будут размещены по устраивающей компанию цене. Тогда депозитарные расписки, как нельзя лучше подходят для подобных инвестиционных сценариев.

В этой статье будет рассказано о том, что такое депозитарные расписки, какие их особенности, как инвестиционного инструмента, какова специфика их использования на различных торговых площадках, и некоторые практические рекомендации при их использовании.

Содержание статьи

Депозитарные расписки – новая модель инвестиционного капитала
Заключение
Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Депозитарные расписки – новая модель инвестиционного капитала

Депозитарная расписка относится по своей сути к классу составных или комбинированных финансовых инструментов. Под комбинированным активом следует понимать некоторый единый инструмент, который содержит в себе акции, облигации и т.п.

Обычная ДР представляет собой финансовый инструмент, свободно обращающийся на рынках акций и имеющий такой же статус, как ценные бумаги, но в состав которого включены акции или облигации различных эмитентов, в том числе и зарубежных. Например, в состав ДР могут входить акции одного эмитента в количестве 10, 20 или 100 единиц, что определяется правилами конкретной фондовой биржи.

Кроме акций в состав ДР могут входить как государственные и корпоративные облигации, так и, например, долговые обязательства физических лиц — ипотечные закладные и т.п.

Первоначальная схема применения депозитарных расписок была разработана финансовой компанией Morgan Garanty в 1927 г., с целью получить более простое публичное размещение ценных бумаг британского супермаркета Selfridge на американском рынке. К 2006 г. на мировых рынках уже обращалось около двух тысяч выпусков депозитарных расписок, и их суммарный объем оценивался внушительной цифрой — 5,7 трлн. долл.

До конца 2015 г. обмен депозитарными расписками успешно велся во всех развитых центрах торговли, а именно на фондовых биржах: National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ), American Stock Exchange (AMEX), London Stock Exchange, (LSE), New York Stock Exchange (NYSE).

Читайте также:

Масштабное распространение нового финансового инструмента в глобальной экономике обуславливает необходимость адаптации его в России, с целью сохранения и улучшения конкурентоспособности отечественного финансового сектора. Так в конце 2010 г. на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ) ОАО «Сбербанк России» производит эмиссию российских депозитарных расписок на акции ОК «Русал» в объеме 200 млн. долларов.

В настоящее время на ведущих мировых фондовых площадках торгуется несколько десятков ДР крупных российских компаний. В чем состоит привлекательность депозитарных расписок для инвестора, в том числе и российского.

К таким привлекательным особенностям можно отнести следующие характеристики:

российские инвесторы могут осуществлять все необходимые операции непосредственно в России, не выводя капитал по «серым» каналам в офшоры.
Допуск ценных бумаг иностранных эмитентов к прямому обращению на фондовом рынке Российской Федерации позволяет сделать операции на бирже, в банках и компаниях более простыми и прозрачными.
Выпуск расписок в иностранной валюте на российские рубли, хотя не освобождает инвесторов полностью от валютного риска, но избавляет от необходимости конвертации валют и репатриации (возвращения из-за рубежа) дивидендов.
обеспечивает более высокую степень защиты прав вкладчиков в рамках национальной юрисдикции.

Несмотря на некоторую универсальность требований и глобальность обращения ДР, все же имеются определенные особенности работы с таким инвестиционным инструментом в каждой отдельной правовой юрисдикции или стране. Если говорить о российском фондовом рынке, то, прежде всего, следует отметить, что на сегодняшний день существует пока только единственная торговая площадка, на которой осуществляется торговля ценными бумагами иностранных эмитентов.

Это фондовая биржа города Санкт- Петербурга. Хотя она имеет отдельный правовой статус, все же принято считать ее филиалом национальной фондовой площадки ММВБ.

К особенностям, связанным с обращением иностранных ДР на российском фондом рынке, можно отнести следующие:

В решении о выпуске ценных бумаг обязательно указывается требование, устанавливающее обязательство эмитента завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг. На депозитарные расписки, в отличие от остальных ценных бумаг, ограничения по срокам размещения не распространяются.
Обращение российских депозитарных расписок может осуществляться после государственной регистрации их выпуска, разрешается не регистрировать отчет об итогах выпуска российских депозитарных расписок.
Российская депозитарная расписка считается погашенной при полной передаче депозитарием владельцу расписки, соответствующее ей количество представляемых ценных бумаг. При этом с их погашением максимальное количество российских депозитарных расписок, которые могут одновременно находиться в обращении в соответствии с решением о выпуске таких ценных бумаг, не изменяется.
Российские депозитарные расписки на акции иностранных эмитентов торгуются точно так же и на тех же площадках, что и обыкновенные ценные бумаги (акции, облигации), но у них есть два существенных отличия: наличие банка-депозитария и депозитарного договора. Эмитент российских депозитарных расписок (депозитарий) может вести реестр независимо от числа владельцев депозитарных расписок.
Российские депозитарные расписки универсальны, хотя в мировой практике ценные бумаги подразделяются на основные (акции и облигации) и производные (коносамент, сертификаты, чеки, опционы, фьючерсы, векселя и другие). В отличие от них российские депозитарные расписки одновременно сочетают в себе черты обоих финансовых инструментов. С одной стороны, если базовым активом для выпуска депозитарных расписок являются акции или облигации, владелец расписок может требовать получение части прибыли в виде дивидендов, участвовать в управлении компанией и претендовать на часть остатка ликвидационного имущества в случае банкротства.

С другой стороны, инвестор может требовать от эмитента ДР поставки реальных акций, включенных в состав ДР, что однако мало практикуется на российском рынке, и для этого пока еще нет реальных возможностей.

Заключение

В качестве заключения следует добавить, что инвестиционная практика работы с ДР иностранных эмитентов на российском фондовом рынке показывает, что в большинстве случаев оптимальным инструментом для многих инвесторов они пока еще не стали. Это связано как с ограниченным предложением и узким выбором среди активов такого класса, так и слабой информированностью самих инвесторов о преимуществах работы с ДР.

В целом же использование ДР на мировых рынках давно доказало универсальность и эффективность этого инструмента в первую очередь для тех инвесторов, которые применяют портфельные инвестиционные стратегии.