Особенности российского фондового рынка

Инвестиционная стратегия, как частного инвестора, так и корпоративного строится не только на знании, какие ценные бумаги покупать и продавать, но и как общая система финансовых рынков функционирует в данной конкретной стране. Если брать за основу характеристики ведущих мировых фондовых площадок то в принципе там можно найти мало различий, что объясняется как общими стандартами  работы таких систем, так и солидной капитализацией рынков   и большим количеством участников.

Если говорить о российском фондовом рынке, то его недолгая история, начиная с 1990 – х годов еще не позволила до конца сформироваться ни правовой базе, согласно которой определяется правила игры всех участников, ни  финансовой культуры огромной массы существующих и потенциальных инвесторов, а так и тем, что называется общими экономическими условиями. Успех работы на таком рынке трейдера или частного инвестора зависит не только от  того,  насколько он хорошо знает методы технического и фундаментального анализа, правильно применяет способы управления своими активами, но и знанием условий самого рынка.

В этой статье будет рассказано об основных характеристиках и условиях инвестиционной стратегии на фондовых площадках России, какие особенности рынка капитала существуют на сегодняшний день. А также о том, что должен принимать в расчет при осуществлении сделок на нем начинающий инвестор.

Российский фондовый рынок – рай для спекулянтов или инвесторов?

Современная система торговых площадок в России по сравнению с двадцатилетней давностью представляет довольно скромный перечень фондовых и товарных бирж когда, например, в самом начале развития биржевого дела их насчитывалось порядка 800.

Кроме хорошо всем известной торговой площадки, которая после объединения двух бирж (РТС и ММВБ) стала носить название РТС — ММВБ или Мосбиржа, существует также ряд других региональных бирж, имеющих более узкое функциональное значение, например:

• Публичное акционерное общество «Санкт-Петербургская биржа»;
• Акционерное общество «Московская энергетическая биржа»;
• Закрытое акционерное общество «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа»;
• Закрытое акционерное общество «Биржа «Санкт-Петербург»;
• Закрытое акционерное общество «Санкт-Петербургская Валютная Биржа»;
• Закрытое акционерное общество «Фондовая биржа ММВБ»;
• Закрытое акционерное общество «Национальная товарная биржа»;
• Акционерное общество «Крымская биржа»

Однако надо признать, что 90% всех сделок с фондовыми активами происходит, по — прежнему, на объединенной бирже в Москве.

С точки зрения интереса инвестора анализ характеристик и свойств проведения торгов на фондовой бирже РТС-ММВБ может быть реализован по трем направлениям:

• макроэконмические факторы, влияющие не только на  общий экономический фон, но и на  то какие приоритеты инвесторов существуют на торговой площадке.
• факторы, связанны непосредственно с поведением всех участников торгов, начиная от крупных корпораций и заканчивая частными трейдерами, работающими на фьючерсных и опционных платформах.
• технические  факторы, которые связаны с реальной системой проведения торгов, схемы заключения сделок, проведения листинга и клиринговых операций  и т.п.

При анализе  того как, общая экономическая ситуация в стране влияет на работу биржи и всех ее участников прежде всего необходимо упомянуть такие важные особенности как:

• Низкая капитализация всего рынка. Например, капитализация ценных бумаг, имеющих обращение на РТС-ММВБ, составляет порядка 200 млрд. долларов, когда на площадках развитых стран счет идет на триллионы (таблица 1).

Это обусловлено тем, что большинство российских компаний используют отечественную биржу не столько для того, чтобы  получить с рынка деньги на развитие своих инвестиционных программ, сколько для того чтобы иметь акционерную форму капитала  и распределения долей среди  ключевых партнеров и собственников.

Как правило, для того, чтобы действительно получить капитал за счет таких методов, как первичное размещение, то российские компании предпочитают зарубежные  фондовые площадки. Стоит, например, вспомнить «народное» IPO банка ВТБ  и как были, мягко говоря, напрасно обнадежены миллионы частных инвесторов.

• Другим экономическим фактором, влияющим на работу рынка России и связанным с ним низкой капитализацией, является минимальное участие населения в общем инвестиционном процессе. Для сравнения, фондовый рынок Америки на 70 % так или иначе связан с капиталами частных инвесторов, где первую роль играют пенсионные фонды, различные фонды, связанные с частным страхованием, хедж — фонды (всего порядка 90 000).
• Относительно высокие валютные риски, которые препятствуют приходу на рынок фондовых активов инвесторов с длинными деньгами, что существенно сдерживает рост общего объема торгов практически по всем инструментам
• Несмотря на довольно либеральное налоговое законодательство, предусматривающее даже льготы для долгосрочных инвесторов, все же процесс работы инвестора с крупными активами на рынке сопряжен с большими рисками, не носящих рыночный характер – это и коррупция, и чрезмерный валютный контроль, и несовершенство системы финансовых транзакций.

К причинам, сдерживающим рост  активности на торговых площадках России, можно отнести низкую финансовую грамотность, как населения, так и большинства предпринимателей, рассматривающих инвестиции в ценные бумаги как игру или мошенничество.

Инвестиционные и торговые особенности Российского фондового рынка

К этой группе факторов можно отнести  все, что связано с характером движения активов на рынке.

Особенностями движения капитала и поведением участников можно отнести:

1. Основная доля активности всех участников (как частных инвесторов, так и корпоративных) сосредоточена в узком секторе ценных бумаг – «голубых фишках», которые по количеству составляют не более 20-30. Связано это с тем, что наибольшая ликвидность и объемы дневных торгов сконцентрированы именно там. Другие эшелоны мало представляют интерес даже для частных инвесторов, так как торговать акцией, у которой дневной объем торгов составляет несколько десятков тысяч рублей, нет никакого  смысла.
2. Поскольку фондовый рынок практически лишен притока «длинных денег», то преимущество  находится  у краткосрочных спекулянтов, что  наряду с повышением волатильности несет в себе и риски, что было наглядно продемонстрировано в кризис 2008 – 2009, когда американский рынок просел на 50%. А российский рынок в несколько раз.
3. Малая капитализация и низкая ликвидность создают хорошие условия для манипулирования ценами на рынке, что является очень привлекательным для крупных спекулянтов.
4. Многие корпорации, чьи акции находятся в котировальном списке российских бирж, как правило, не утруждают себя представлением реальной отчетности, что  создает условия для  инсайдерских сделок практически  по всем эшелонам активов. Это явно не способствует приходу на рынок не только иностранных инвесторов, но и частных, отечественных.
5. Проблемой считается также низкий уровень коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг в России — имеется в виду ПИФы  и негосударственные пенсионные, страховые и хедж — фонды (см. Как создать хедж-фонд). И дело не столько в отсутствии средств у потенциальных инвесторов, сколько в отсутствии стимулов для участия в инвестиционной деятельности. Это связано как с вышеизложенными недостатками, так и с проблемами качества технической базы для биржевой торговли.
6. Отсутствие большого количества участников. Например, по данным самой биржи всего активных счетов частных инвесторов на ней около 110 тысяч. Низкий уровень капитализации ставит в зависимость всю динамику рынка от притока/оттока  денежных средств из банковского сектора. Она характеризуется некоторой периодичностью. Например, за последние несколько лет давно замечена такая особенность поведения российского фондового рынка:

• В начале года рынок открывается вверх, его рост продолжается до апреля, до начала дивидендных отсечек
• В мае начинается мощное движение вниз, к августу рынок опускается;

Рисунок 2. Динамика индексов РТС и ММВБ в 2013-2015 гг. (по данным сайта investfunds.ru)

• С сентября вновь начинается движение наверх, при этом, рост выше падения, но динамика незначительна. Такая тенденция может объясняться общим боковым трендом рынка. Анализ движения индекса ММВБ указывает на отсутствие тенденции ни к росту рынка, ни к его снижению. С конца 2011 года происходит отток капитала из России, снижается активность международных инвесторов и торгов, что можно увидеть на  графике (рисунок 2).

3. Технические особенности работы фондовых бирж в России.

К основным техническим особенностям работы биржевых площадок России можно отнести:

• Дневная торговая сессия на российском рынке начинается тогда, когда подходит к концу азиатская и начинается европейская и американская. Это в  некоторой степени дает российским трейдерам преимущество, поскольку  позволяет оценить перспективы открытия торговых площадок Европы и Америки заранее.
• Довольно совершенная торговая платформа биржи позволяет проводить сделки практически без задержек. Но в последнее время, особенно в периоды сильной волатильности на рынках, замечено участившиеся приостановки торгов, как по всей бирже, так и по отдельным секциям (особенно на срочном рынке).

Заключение

В заключение следует отметить, что, несмотря на все попытки как — то оживить экономические процессы в стране, предпринимаемые властями, в том числе и на финансовых рынках, все же на  ближайшие годы просматривается негативный сценарий развития биржевой активности в России.

Очевидно, что развитие отечественного рынка ценных бумаг в 2016 — 2018 г фондовые площадки России будут находиться в условиях стагнации рынка акций с учетом падения котировок на нефтяном рынке, оттоком как иностранных, так и отечественных инвестиций, с учетом отсутствия стабильности в динамике восстановления курса рубля  и других, важных для экономики условий.

Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион

Получить книгу