Четыре оттенка фундаментального анализа
Для большинства российских инвесторов особенно тех, кто только начал знакомится с финансовыми рынками, довольно сложную задачу представляет то, какие именно акции, облигации или валюту выбрать для своих инвестиций, когда именно следует начинать покупать тот или иной актив, какие факторы риска представляют первостепенную угрозу, а какими можно пренебречь.
В этой связи перед новичками рынка возникает следующая дилемма.
Первая — это либо использовать как можно больше информации, новостей, чтобы сделать оценку того, каким образом экономические и политические факторы окажут влияние на стоимость актива в будущем. С другой стороны, многие предпочитают следовать по пути наименьшего сопротивления и считают, что оправдано только использование технических моментов движения цен актива на рынке. С их помощью можно сделать качественный анализ того, как и что следует покупать.
Как показывает практика, в большей степени для инвесторов, которые ориентированы на долгосрочную стратегию вложения своих активов, несомненную пользу представляет фундаментальный анализ, чем использование различных технических индикаторов, которые, как правило, дают хорошие результаты только на краткосрочных периодах инвестирования или при осуществлении спекулятивных сделок.
В этой статье будет рассказано не только о том, что такое реальный фундаментальный анализ, но и какие его типы могут быть использованы в зависимости от типа инвестиционной стратегии и индивидуальных предпочтений (психологических особенностей) конкретного частного инвестора.
Содержание статьи
Фундаментальный анализ — как зеркало рынка
Трудно отрицать тот факт, что все, что происходит на финансовых рынках, является результатом действия многих процессов, происходящих в политике, экономике и даже информационных технологиях. Стоит вспомнить недавний всплеск интереса инвесторов всего мира к криптовалютам в начале 2017 года.
До этого момента мало кого интересовал не только биткоин, но и остальные криптовалюты и финансовые технологии, основанные на их применении (блокчейн). Теперь же, как видно, даже правительства многих стран проявляют серьезную озабоченность появлением новых финансовых инструментов, которые, без преувеличения, составляют серьезную конкуренцию (и даже в некотором смысле опасность) традиционной банковской системе.
Технические методы анализа такого рынка не могли сработать по определению, так как выход на финансовые торговые площадки криптовалют практически произошел мгновенно. И только те, кто внимательно отслеживал информацию, связанную с крипторынками, сделали свои достойные инвестиции, принесшие им сотни и тысячи процентов прибыли всего за один — два года.
Таким образом, даже на этом примере видно, что только методы фундаментального анализа могут создать прочную базу для прибыльных инвестиций.
Но прежде чем перейти к рассмотрению того, какие типы и виды фундаментального анализа существуют, следует кратко напомнить, что же такое фундаментальный анализ рынка, из каких основных элементов он состоит.
Во — первых, фундаментальный анализ тесно связан:
- с институциональными процессами — изучает законодательство, политическую обстановку, уровень развития отраслей и секторов экономики,
- финансовыми факторами — оценивает денежные потоки,
- экономическими условиями — рассчитывает и анализирует различные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации,
- социальными аспектами — исследует социальные отношения в обществе, психологические установки и архетипы поведения
Все представленные виды анализа взаимосвязаны между собой. Например, институциональный анализ связан не только с фундаментальным анализом, но и с социальным, так как определяет правовые основы совершения сделок с ценными бумагами для физических лиц.
Если представить, что по сделкам с ценными бумагами существуют значительные налоговые льготы, то многие инвесторы могут предпочесть вкладывать в ценные бумаги, а не в иные инвестиционные объекты. Это в свою очередь не только принесет им доход, но и повлияет на всю социальную и экономическую обстановку в регионе или стране в целом.
Также можно привести пример связи финансового и экономического анализов — данные по денежным потокам, полученные в рамках финансового анализа, широко используются в анализе экономическом (в том числе при расчете чистой текущей стоимости).
Можно сказать, что фундаментальный анализ состоит из двух элементов:
- из макроэкономического анализа, проводимого с целью рассмотрения и оценки общеэкономической и частично политической ситуации в стране.
- микроэкономического анализа, направленного на анализ инвестиционной привлекательности конкретной компании.
Цель фундаментального анализа — оценка истинной стоимости ценной бумаги или актива для того, чтобы инвестор мог принять оптимальное инвестиционное решение. При этом следует понимать, что для каждого инвестора границы эффективности могут варьироваться в зависимости от индивидуальных предпочтений.
Так, одно из основных соотношений, оцениваемое при принятии решения о вложении средств в ценные бумаги, — соотношение доходности и риска, является абсолютно субъективным и оценивается каждым инвестором по-разному.
Источник: Universum: Экономика и юриспруденция: электронный научный журнал 2014. № 5 (6) .
В общем виде при использовании методов фундаментального анализа изучаются воздействие на цену актива таких факторов как:
- стадия экономического цикла;
- внутренний валовой продукт;
- валютный курс;
- процентная ставка;
- уровень инфляции;
- уровень безработицы;
- индикаторы денежной статистики.
Но если исходить из реальной инвестиционной практики, то не всегда все эти факторы следует учитывать при инвестировании в те или иные виды активов. Например, при оценке инвестиций в акции компаний местной мясной промышленности вряд ли стоит перезагружать инвестору себя информацией о том, как внешняя политика отразится на цене комбикорма.
В первую очередь такого инвестора будет интересовать фундаментальные факторы локального рынка спроса на мясную продукцию. Далее мы приведем те самые оттенки фундаментального анализа, которые применяются, исходя из типов инвестиционных активов и инвестиционных предпочтений инвесторов.
Политический оттенок
Политика, как известно, представляет собой прямое отражение экономики, так же как и сама политика влияет на то, что происходит с бизнесом, деньгами и благосостоянием граждан.
Для кого важен именно политический фундаментальный анализ?
Скорее всего, этот фактор важен для тех инвесторов, которые инвестируют в государственные долговые бумаги, облигации или в акции компаний, где доля государства, как собственника, является преобладающей.
Чем сложнее политическая ситуация в конкретной стране или регионе, тем рискованнее будут вложения в государственные облигации или в акции госкомпаний. Для примера можно привести акции таких российских компаний, как Газпром или Сургутнефтегаз, бывшие до недавнего времени подлинными фаворитами российского фондового рынка.
Что входит в сферу анализа политики, какая информация может представлять инвестору подлинный интерес.
Тут можно приводить большое число факторов, но главные из которых — это:
- институт права частной собственности, насколько он реально защищен государством
- свобода перемещения капитала, как внутри страны, так и свобода трансграничных операций.
- состояние правовой и судебной системы страны, отсутствие значительных коррупционных рисков.
- система налогообложения, которая прямо связана с политикой страны. Чем либеральнее экономика, тем прозрачнее налоги, тем лучше для бизнеса, тем страна привлекательнее, как для внутренних, так и внешних инвесторов.
Эти основополагающие факторы, которые должны быть приняты в расчет теми инвесторами, которые использует долгосрочные инвестиции в активы страны.
Экономический оттенок
В эту часть фундаментального анализа входят исследование факторов, имеющие прямое влияние на бизнес, на то, как быстро инвестиции будут окупаться.
В первую очередь при изучении экономических факторов, инвестора должно интересовать:
- уровень ставки процента, которая напрямую влияет на всю экономическую жизнь конкретной страны. Чем ниже ставка, тем дешевле кредит, тем он доступнее для бизнеса и населения, которое может купить больше товаров.
- уровень инфляции или скорость обесценения денег. В некотором смысле, небольшая инфляция имеет положительное влияние на экономику, так как заставляет всех экономических агентов (компании и население) активно работать и зарабатывать, чтобы уровень дохода постоянно повышался. Прибыль была выше, чем скорость обесценения денег. Естественно, если инфляция будет, как в Зимбабве, под миллион процентов в месяц, то никто из инвесторов не будет вкладывать в такую экономику, так как его прибыль обесценится до нуля на следующий же день.
- валютный курс. Это важный элемент фундаментального анализа, имеющий экономический оттенок, который сигнализирует инвестору о том, сколько он может потерять на разнице курса при конвертации своих капиталов из одной валюты в другою.
Этот оттенок ФА представляет в первую очередь интерес для тех инвесторов, которые связаны с инвестициями в валютные инструменты финансового рынка, начиная от покупки валютных фьючерсов, и заканчивая теми, кто осуществляет прямые инвестиции в реальный бизнес. Например, конвертируя свои доллары или евро в местную валюту и ожидая, что курс национальной валюты будет стабильным какое- то время.
Вот почему, например, китайские монетарные власти всеми силами стараются удерживать (искусственно) стабильный курс юаня, чтобы сохранить привлекательность китайской экономики для инвесторов из развитых стран.
Технологический оттенок
Несомненно, технологии определяют уровень инвестиционной активности и привлекательности той или иной страны. Достаточно вспомнить недавнюю историю, начиная с заводов Генри Форда в начале 20 века и заканчивая инвестиционным бумом в интернет — компании начала 2000 годов, или не менее впечатляющими инвестициями в экономики стран Юго — Восточной Азии.
Это наиболее сложная часть ФА, так как требует от инвестора некоторой компетенции в тех или иных областях технологий, особенно современных. Раньше не нужно было обладать особой информированностью, вкладывая деньги в акции угольных или нефтяных компаний. Но сейчас, чтобы выбрать для инвестиций акции компаний, входящие в сектор биотехнологий, компьютерной техники, телекоммуникации, нужно немного понимать, какие процессы происходят в этих сферах научных знаний, чтобы выбрать верный инвестиционный актив.
Опять же, если вспомнить недавнюю историю, то кто оказался в выигрыше при инвестировании в акции Google, Amazon, Apple и им подобным?
Естественно, те инвесторы, которые интересовались этим направлением научных знаний и технологий. Для кого важен такой оттенок АФ — для всех тех инвесторов, которые ориентированы на вложения в высокотехнологичный сектор, венчурные инвестиции.
Причем влияние политического или даже экономического оттенков ФА здесь незначительно, так как компании, работающие в секторе высоких технологий, как правило, интернациональны, имеют распределенную организационную структуру и могут легко перемещать персонал, капитал, фактически не испытывая отрицательного влияния всех остальных факторов.
Психологический оттенок
Любые инвестиции делаются вполне конкретным человеком с определенной психологической установкой, культурным бэкграундом. Например, в странах арабского Востока трудно будет заниматься инвестициями в ценные бумаги с фиксированным процентным доходом, так как там процентные доходы, полученные в любом виде, считаются запрещенными (харам). Там используются другие формы инвестирования капитала на финансовых рынках.
Также, например, как в некоторых странах вообще отсутствует традиция инвестирования в ценные бумаги, так как в силу культурных установок — это считается спекуляцией и находится вне рамок одобряемого общественного поведения.
Во многом поведение инвесторов в той или стране или социальной группе зависит от наличия доступа к информационной системе или финансового образования. И если, к примеру, в Сингапуре дети изучают математику на примере задач по фондовому рынку, то в других странах до сих пор математические задачи включают в себя примеры про «бассейн с двумя трубами» или про «два поезда, несущихся друг другу навстречу».
Таким образом, психологический оттенок ФА, также как и другие, определяет то, насколько будут эффективными вложения капитала в ценные бумаги или в реальный бизнес, и есть ли вообще культура зарабатывания денег, кроме того, как работать на заводах или на хлопковых полях.
Получите книгу БЕСПЛАТНО!
Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион
