Начинающим инвесторам немного об истории биржевых крахов
История успеха или неудачи инвестора, трейдера, решивших начать свой путь к вершине профессионализма и богатства, определяется важными понятиями и законами, по которым живет и работает финансовый рынок (как впрочем, и все другие свободные рынки).
Одним из непреложных таких законов рынка является баланс спроса и предложения, который, к сожалению, не является величиной постоянной и имеет свойство постоянно куда – то двигаться. Соответственно с принципами этого закона рынка, цена любого актива, будь то акции, облигации, недвижимость или даже криптовалюта, не может по объективным законам иметь линейный рост или столь же линейное падение своей цены. Проще говоря, цена не может ни расти до бесконечности, ни падать (естественно до нуля).
Однако, как показывает практика, большинство инвесторов как раз исповедуют второй подход и покупают акции, например, Сбербанка, фьючерсы на нефть или квартиру в московской новостройке считая, что цена будет только расти и они будут самыми умными и богатыми. Но так не происходит — акции Сбербанка вдруг в одночасье падают на 10% — 15 % за один день, фьючерс на нефть устремляется камнем вниз, а цены на недвижимость даже в Москве почему — то не только не хотят расти, но и падают вот уже четвертый год подряд.
Чтобы не стать жертвой таких иллюзий и не терять, как минимум, из-за этого свои деньги, инвестору нужно понимать фундаментальные основы рынка. Они, к счастью, достаточно просты для понимания и очень хорошо проявляются во времена различных финансовых кризисов и биржевых крахов, которые случаются с завидной регулярностью.
В этой статье будет рассказано об основных фундаментальных причинах финансовых кризисов, какие характеристики они имеют. Какие выводы следует делать из всего этого не только начинающим финансистам и трейдерам, но и всем тем, кто по — настоящему заботится о благополучии своей семьи и себя самого.
Что такое финансовый кризис и логика его развития
Финансовый кризис, в общем смысле этого термина, рассматривается как разновидность экономического. Существуют различные подходы к определению понятия «экономический кризис».
С точки зрения инвестора экономический кризис является переломным моментом в последовательности процессов и действий, вызывающее разрушительное замедление экономического роста. Изменение в общем состоянии характеризуется неустойчивым положением и ухудшением основных показателей деятельности бизнеса, финансовых институтов страны и ухудшением качества жизни населения.
С точки зрения классической теории можно выделить следующие виды экономических кризисов:
- Денежно-кредитный кризис – потрясение денежно-кредитной системы. Происходит резкое сокращение коммерческого и банковского кредита, массовое изъятие вкладов и крах банков, погоня населения и предпринимателей за наличными деньгами, падение курсов акций, и облигаций, а также нормы ссудного (кредитного) банковского процента.
- Финансовый кризис – глубокое расстройство государственных финансов. Оно проявляется в постоянных бюджетных дефицитах. Крайним проявлением финансового кризиса является неплатежеспособность государства по иностранным займам. Во время мирового экономического кризиса 1929–1933 гг. прекратили платежи по внешним займам Великобритания, Франция, Германия, Италия; в 1931 г. США на год отсрочили все платежи по внешним долгам.
- Валютный кризис выражается в ликвидации золотого стандарта в обращении на мировом рынке и обесценении валюты отдельных стран (нехватка иностранных «твердых» валют, истощение валютных резервов в банках, падение валютных курсов);
- Биржевой кризис – резкое снижение курсов ценных бумаг, значительное сокращение их эмиссий, глубокие спады в деятельности фондовой биржи.
Особое внимание среди всего этого спектра финансовых кризисов хотелось бы обратить на «финансовые пузыри» (financial bubbles), которые чаще всего являются источниками кризисов как глобальных, так и имеющих ограниченное, локальное значение.
Среди экспертов экономического сообщества имеется мнение, что финансовый актив надулся как «рыночный пузырь», если его цена превышает приведенную стоимость будущих доходов от этого актива. Т.е. стоимость с учетом влияния кредитного или ссудного процента.
Другими словами, «пузырь» возникает, когда цена актива неоправданно высока по сравнению с доходами, которые принесет сам актив. Таким образом, это ситуация, когда люди слишком оптимистично оценивают перспективы того или иного актива.
Ясно, что такая ситуация не может длиться вечно и рано или поздно «пузырь» лопается. В результате быстрого снижения стоимости активов их хозяева резко становятся беднее.
То, что вчера стоило много, сегодня может не стоить ничего. Поскольку различные активы в развитой экономике часто используются как залог или гарантия для привлечения других кредитов, внезапная потеря средств влечет снижение рейтинга кредитоспособности или даже банкротство хозяев обесценившихся активов.
Понятно, что в случае массовых банкротств компании – кредиторы сегодняшних банкротов становятся кандидатами на банкротство завтра (эффект домино).
Очень важно, что вследствие таких потрясений, как непосредственно пострадавшие компании, так и их партнеры меняют свое поведение на более осторожное. Например, новые инвестиционные проекты откладываются, наем сотрудников приостанавливается, а объемы производства снижаются. Все это может привести к «замедлению» экономики — стагнации.
Типичными примерами таких пузырей являются, например:
- самый первый классический финансовый пузырь в новейшей истории – это тюльпаномания в Голландии,
- акции Компании Южных морей (Англия, XVIII в.)
- проекты Дж. Ло (Франция, XVII в.)
- ажиотаж на фондовом рынке США (Великая депрессия). Кризис 1929 г. в США отчасти был вызван возможностью приобретать акции, используя кредит, предоставляемый брокерскими компаниями, которые в свою очередь брали кредиты в банках.
Кроме того, сами банки активно спекулировали на фондовом рынке, что привело в дальнейшем к принятию известного акта Гласса-Стигалла, ограничивающего операции классических банков на рынке ценных бумаг. Данный механизм был запущен также во время образования «пузыря», предшествовавшего краху биржи высокотехнологичного сектора Nasdaq в апреле 2000 г.
- пузырь на японском рынке недвижимости 1980-х гг.,
- Кризис 1973–1974 гг. затронул все крупнейшие промышленные страны (все 8, входящие в индекс). Ему предшествовало четырехкратное увеличение цен на нефть, проведенное странами ОПЕК в 1973 г., что в свою очередь привело к росту дефицита платежного баланса развитых стран – импортеров нефти. Кроме того, произошел окончательный крах золотовалютного стандарта (Бреттон-Вуддской валютной системы). Фондовые рынки развитых стран, за исключением Канады, достигли пика в июне 1973 г.
Первым обвалился рынок Италии – в июле 1973 г., месяц спустя – рынок Великобритании. Фондовые рынки Японии, Франции и Германии рухнули в конце ноября – в начале декабря 1973 г. Кризис поразил Канаду и США, соответственно, в апреле и июне 1974 г.
Восстановление рынка Германии заняло 4 месяца, Швейцарии – 16 месяцев. В прочих странах – от 27 месяцев, в США и в Канаде — до 52 месяцев.
- Кризис 1980 – 1981 гг. поразил 5 стран (Канада, Италия, Великобритания, Япония, Франция). Ему предшествовали резкое повышение цены золота в 1980 г. и удвоение цены на нефть в 1979 г., что обострило проблему платежного баланса стран – импортеров нефти. Великобритания, Франция, Италия и Канада достигли пика в период с октября 1980 г. по май 1981 г. Первым в апреле 1981 г. рухнул фондовый рынок Франции, три месяца спустя за ним последовали рынки Италии, Великобритании и Франции.
Японский рынок достиг вершины в декабре 1981 г. и рухнул в июле 1982 г. Японский рынок восстановился через 2 месяца, канадский и английский – через 17–19 месяцев. Для полного восстановления французского и итальянского рынка потребовалось более трех лет.
- Кризис 1996–1997 гг. (более известный под названием «азиатский») также затронул те же 5 азиатских стран. В Таиланде рынок акций за 1990–1994 гг. вырос почти в три раза, достигнув максимума к октябрю 1994 г. Затем цены пошли вниз в связи с ростом процентных ставок и накоплением «плохих кредитов» и в октябре 1996 г. произошел обвал.
Рынки Малайзии и Филиппин достигли максимума в начале 1997 г. и рухнули в августе. Рынки Южной Кореи и Индонезии, так и не восстановившись после кризиса 1990 г. вновь «обвалились». Восстановление растянется на несколько лет, учитывая, что Индонезия и Корея до сих пор не преодолели последствия кризиса 1990 г.
- государственные ценные бумаги России (1998 г.) или пузырь по ГКО, когда российский рубль только за один месяц потерял в своей стоимости более 400% (с 6 рублей за доллар в начале августа 1998 года до 24-25 рублей за американский доллар в сентябре — октябре того же года).
Кризис 1998–1999 гг. явился результатом азиатского кризиса. Причем непосредственный толчок был дан кризисом в России, разразившимся после 17 августа 1998 г. Падение оказалось очень быстрым и глубоким, однако уже с осени рынок начал расти.
- пузырь высокотехнологичных компаний в 2000 г.,
- пузырь 2007 г. на рынке ценных бумаг, связанных с ипотечными закладными в США. Американские индексы начали свое падение уже с октября 2007 г. и к началу 2009 г. обрушились почти на 60 %. Российский фондовый рынок начал падать с мая — июня 2008 г. и к концу года упал по индексу ММВБ в 4 раза, а по РТС – в 5 раз. Практически все движения на российском фондовом рынке можно описать через внешние параметры, такие как стоимость иностранной валюты, зарубежные индексы и стоимость нефти. Причем во время кризиса, влияние котировок нефти на индексы существенно увеличилось. Это все говорит практически об отсутствии самостоятельности фондового рынка РФ, поэтому при торговле на нем, следует больше уделять времени не только анализу российских площадок, но и анализу зарубежных рынков. Уверенное восстановление началось только в конце зимы – начале весны 2009 г.
Примеры пузырей подтверждают наличие психологического фактора при возникновении кризисных ситуаций.
- Существует две основные причины финансовых кризисов. Первая – финансовый кризис как последствие экономического кризиса, вторая – психологический фактор и желание людей заработать как можно больше;
- Частота кризисов на мировых фондовых рынках заметно увеличилась после 70-х гг., а главное, они начали приобретать более интернациональный характер. Ситуация заметно контрастирует с периодом 50–60-х гг., когда и масштабы падения были ниже, и не наблюдалось совместного или группового «погружения» в кризис. Основная причина этого – либерализация движения капиталов, произошедшая после окончательной ликвидации золотого долларового стандарта в 1973 г. и переход большинства стран к режиму плавающего валютного курса;
- Для поиска путей выхода из кризиса приходится принимать решения уже не в рамках отдельных государств, а их совокупности.
Это касается в первую очередь стран-членов Европейского союза. Что интересно, для этого принимаются законы в разных секторах финансового рынка, что показывает их глубокую взаимосвязь.
Изменение банковского законодательства способствует восстановлению доверия инвесторов и к фондовому рынку, в частности, это сказывается на повышении фондовых индексов. И наоборот, проблемы с государственным долгом отражаются на падении фондовых индексов во всем мире. Это подтверждается событиями начала августа 2011 г.
Положительные последствия кризисов связаны не только с возможностью покупки активов по заниженным ценам, но и поиском новых форм регулирования рынка. Ярким примером является кризис 1929 г., или Великая Депрессия.
Именно тогда и был принят первый в мире государственный закон, регламентирующий поведение участников рынка ценных бумаг (РЦБ). Именно после этого государственное регулирование становится неотъемлемой частью функционирования финансового рынка любой страны, особенно в период кризисов.
Получите книгу БЕСПЛАТНО!
Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион
