Экзотические финансовые инструменты — понятие, виды и практика применения

Инвестируя свой капитал в различные активы, как правило, инвестор исходит из того, что получение прибыли зависит от качественно выбранного инвестиционного инструмента, правильно рассчитанного времени его покупки (продажи). Во многом инвестирование именно так и происходит, но есть один фактор, который инвестор не может ни предусмотреть, ни тем более, полностью им управлять.

Этим фактором является финансовый риск. Существует множество методов, которые используются, как трейдерами и инвесторами финансовых рынков, так и предпринимателями реального сектора экономики, для защиты своих сделок и проектов.

К таким методам в частности относятся:

диверсификация инвестиций с помощью создания портфеля инвестиционных активов или проектов
защита капитала за счет выбора наиболее качественных активов (стоимостное инвестирование)
страхование или хеджирование сделок с помощью специальных финансовых инструментов – производных или деривативов.

В последнем случае обычно подразумевается использование таких известных инструментов, как опционные контракты и фьючерсы.

Однако кроме этих, достаточно простых инструментов, существует большое количество различных производных активов, которые могут применяться для страхования рисков в различных инвестиционных проектах и рыночных ситуациях, включая очень специфические формы сделок и инвестиций.

В этой статье будет рассказано об основных типах и методах использования экзотических финансовых инструментов. О том, как они применяются на практике не только на финансовых рынках, но и в реальном бизнесе, большом и малом.

Содержание статьи

Финансовая экзотика — ничего кроме практики
Где и в каких случаях применяется этот финансовый инструмент?
В заключение
Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Финансовая экзотика — ничего кроме практики

К экзотическим финансовым инструментам относится класс активов, используемых обычно на внебиржевом рынке для защиты капитала и инвестиций в реальном секторе экономики, или для страхования финансовых сделок и инвестиционных стратегий. В отличие от финансовых рынков, где широко применяются стандартные опционы и фьючерсы, на внебиржевом рынке порядок и методы применения подобных типов хеджирования рисков имеют несколько другую форму.

Обычно под экзотическими финансовыми инструментами понимаются опционы, хотя такая трактовка всего лишь условное обозначение класса подобного рода активов.

Экзотические (exotic options или просто exotics) опционы обращаются на рынке около 30 лет. Условия, диктуемые усложняющимися стратегиями страхования портфеля, сформировали спрос на финансовые продукты, которые позволяли бы получить желаемый размер и периодичность денежного потока от инвестированного капитала.

Первоначально подобные стратегии строились синтетически с помощью комбинации из выплат простых опционов. Но, благодаря развитию мощного математического аппарата и информационных технологий, инвесторы получили возможность создавать сложные функции выплат, которые зачастую оказывались дешевле простых производных.

Так, первые барьерные опционы были представлены на финансовом рынке в 80-х годах, а сам термин «экзотические» был введен Марком Рубинштейном в 1990 году.

На сегодняшний день существует большое количество типов и разновидностей экзотических опционов, используемых в бизнесе и на финансовых рынках. Наибольший интерес, правда, могут представлять лишь несколько базовых инструментов, часто встречающиеся на практике.

К таким можно отнести следующие виды:

Азиатские опционы. Как самостоятельный производный финансовый инструмент, азиатские опционы появились в начале 1990 -х. В январе 1988 г. шведская экспортная корпорация «АВ Svenk Exportkredit» выпустила опционы на средний курс йены и немецкой марки, торги которыми проводятся на Люксембургской бирже.

Азиатский опцион отличается от стандартного европейского опциона тем, что на момент истечения контракта в качестве «спотовой» цены (цена на биржевом рынке с прямой покупкой и продажей актива) берется среднее значение спотовых цен базисного актива за определенный период действия контракта. Временные моменты или периоды для расчета средней цены обычно зависят от типа риска по базисному активу.

Их главным преимуществом является то, что они представляют собой недорогой способ хеджирования периодических денежных потоков, т.к. выплаты по ним основываются на средней характеристике (цене актива или «страйку»), и поэтому они являются менее волатильны, по сравнению с обычным опционом.

Это очень удобно для тех инвесторов или трейдеров, торгующих такими активами, как нефтепродукты или сельхозпродукция, когда существует определенная периодичность (сезонность спроса) на рынке. Например, средняя цена зерна в начале и конце его массовой уборки.

Барьерные опционы. Это опцион, зависящий от одного или нескольких значений цены базисного актива.

Барьерные опционы обращались на американском рынке еще до 1975 г. Базисным активом по ним служили акции, что было связано с особенностями маржинальной торговли. Но наибольшую популярность барьерные валютные опционы завоевали в Японии, в конце 80-х годов во времена «дутых активов» (assets bubble).

Барьерные опционы (bаrrier option) аналогичны обычным опционам кол и пут, но включают еще одну цену исполнения, которая называется барьерной ценой (bаrrier или trigger price). Существует два вида барьерных опционов: нок-аут (knock-out option) и нок-ин (knock-in option).

Обычно барьерные опционы применяются для хеджирования. Их плюсом является то, что они всегда дешевле обычных европейских опционов соответствующей серии, так как максимальный доход по ним одинаков, но вероятность его получения (конечно, не из-за кредитного риска, а из-за особенностей движения цен базисного актива) ниже.

Из-за своих свойств и возможностей, барьерные опционы, наряду с азиатскими, стали самыми популярными среди экзотических деривативов. Они составляют свыше 10% всего объема валютных опционов внебиржевого рынка. В отличие от других экзотических опционов, они чаще являются поставочными (т.е. по которым производится реальная сделка), чем расчетными.

Где и в каких случаях применяется этот финансовый инструмент?

Исходя из практики, можно описать типичные ситуации применения барьерных опционов, например:

Крупные инвестиционные фонды используют барьерные опционы взамен дорогостоящих обычных биржевых опционов (стоимость обычного опциона на фондовом рынке может достигать 10% от суммы инвестируемого капитала, что для крупных фондов является значительным).
Инвесторы, ожидающие какой-либо явно выраженный восходящий или нисходящий тренд. Основываясь на какой-либо информации, инвестор предполагает быстрый рост цены базисного актива, например, доллара (или курс рубля). В этом случае ему будет целесообразно купить либо исчезающий при понижении, либо появляющийся при повышении колл-опцион, который обойдется ему дешевле стандартного опциона. Если инвестор прав, и цена действительно пойдет вверх, то он получит премию от того же самого стандартного опциона — колл, но только значительно дешевле.

Кроме этих основных типов экзотических форм опционных контрактов, используется большое количество различных опционов, применяемых для специальных ситуаций и рынков.

Например:

опционы, зависящие от предельного значения цены базового актива — опционы (Lookback, Ratchet, Shout); опционы Average (Average Rate (азиатские опционы), Average Strike, Geometric average (геометрическое среднее)); опционы на процентные ставки (опционы кэп, флор);
Опционы с исключительными выплатами — опционы Contingent Premium; бинарные опционы (опционы Cash-or-nothing, Asset-or-nothing);
Зависящие от времени принятия решения об исполнении — квази американские опционы, опционы (Chooser, Ratchet, Shout)
Опционы на несколько активов — опцион Basket; корреляционные опционы Rainbows, Cross-Currency, Quanto, Соmро;

В заключение

Стоит отметить, что естественно, приведенные примеры экзотических финансовых инструментов большинством начинающих инвесторов вряд ли будет использовано на практике. Но, тем не менее, имея представления и понятие о таких формах активов, даже новичок будет знать, что есть методы защиты капитала, которые в случае надобности могут быть использованы даже непрофессионалами.