Ликвидность облигации как фактор эффективности инвестиций

Инвестор, вкладывая свои капиталы в инвестиционные активы (недвижимость, бизнес) ожидает от них вполне определенную отдачу в виде прибыли. Факторов, определяющих то, насколько прибылен тот или иной инвестиционный проект, существует большое множество.

Среди них наиболее важными и определяющими конечный выбор инвестора являются:

1. надежность актива с точки зрения его способности принести или формировать заданную прибыль.
2. фактический потенциал будущей доходности и соотношении риск — доходность.
3. Ликвидность.

В обычной инвестиционной практике, основная доля внимания уделяется первым двум факторам, поскольку именно они определяют какую и когда получит прибыль инвестор, и получит ли он ее вообще. В меньшей степени почему — то инвесторы мало уделяют внимания такому фактору, как ликвидность.

Ведь даже если вложить деньги в  недвижимость и эта инвестиция обещает потенциальный доход, то это еще не гарантия того, что он может быть получен. Купленную квартиру или построенный дом, приобретенные ценные бумаги могут просто не купить, по той простой причине, что они никому не нужны. Или как говорят специалисты — неликвидны, и не находят спроса на рынке.

Чтобы  не попасть в такую малоприятную ситуацию, инвестор кроме того, чтобы считать будущие доходы от своих инвестиций должен, как минимум, определить заранее — а кому он сможет продать свои активы, чтобы получить свою желанную прибыль. Будет ли  покупатель на активы и если будет, то по какой цене он может их купить у инвестора?

В  этой статье будет рассказано о таком понятии как, ликвидность облигации, как наиболее востребованного в последнее время актива на рынке ценных бумаг среди частных инвесторов (широкая реклама облигаций федерального  займа ОФЗ тому подтверждение). Будут даны определения ликвидности, и каким образом следует пользоваться этим параметром на практике.

Ликвидность облигации — факторы ее,  формирующие и система показателей

Если подходить с точки зрения инвестиционной практики, то ликвидность актива  можно определить, как его способность обращаться на рынке быстро и с низкими издержками. Неверная оценка ликвидности приобретаемого актива может привести к дополнительным издержкам в будущем или значительно повысить риск по сделке.

В связи с этим, участники финансовых рынков должны иметь понятие  и  уметь определить факторы, оказывающие ключевое влияние на ликвидность финансовых инструментов, и в частности облигаций. Облигации, как долговой финансовый инструмент с фиксированным (постоянным)  доходом, имеет свои особенности в плане определения ликвидности.

Среди факторов, ее определяющих, можно выделить следующие параметры:

1. Сфера деятельности. Данный фактор определяет то, что торговля облигациями компаний из различных сфер может различаться. Например, облигации компаний нефтегазового сектора несколько лет назад были одними из востребованных активов на российском фондовом рынке. Сейчас спрос переместился на облигации федерального займа, и они занимают первое место по уровню ликвидности на Мосбирже среди долговых бумаг.
2. Размер эмиссии. Объем активов должен иметь значимое положительное влияние на ликвидность облигаций, так как дилер (первичный подписчик или распространитель) при большом объеме эмиссии несет меньшие затраты на управление таким объемом активов. К тому же, например, малый объем выпущенных облигаций, сильно ограничивает круг инвесторов, владеющих ими. Соответственно, оборот таких бумаг очень небольшой, и они мало ликвидны.

3. Возраст облигации — чем дольше облигации обращаются на рынке, тем большее их количество оседает в пассивных портфелях и не обращается на рынке. Следовательно, показатель ликвидности должен снижаться. Эти факты уже не раз были подтверждены рыночной практикой. Инвесторы предпочитают покупать облигации свежих выпусков с большим объемом (даже не самых крупных эмитентов), чем гоняться за ставшими редкостью облигациями, выпущенных несколько лет назад.
4. Кредитный риск. На первый взгляд, кажется, что большая ликвидность свойственна безрисковым облигациям, но это не так. Облигации с большим кредитным риском больше подвержены спекуляциям, а, следовательно, по ним чаще происходят сделки. На практике давно обнаружено, что увеличение риска по высокодоходным облигациям ведет к увеличению их ликвидности.
5. Волатильность облигаций. Объем торгов облигациями положительно зависит от скачков доходности по ним, так как волатильность рождает спекуляцию, откуда и происходит увеличение объема торгов. Однако здесь стоит помнить, что торговля облигациями снижается при увеличении волатильности на финансовых рыках, так как облигации — это все же актив, имеющий некоторый риск для инвестора.
6. Наличие облигаций в публичном обращении. Как известно, на финансовых рынках есть два типа компаний, которые являются эмитентами облигаций:

• компании, облигации которых прошли листинг и торгуются в открытом доступе, на фондовой бирже
• облигации компаний, которые отсутствуют на публичном рынке и обращаются не внебиржевых торговых площадках.

Как следствие, инвесторы имеют гораздо больше информации о первом типе компаний, чем о втором. Поэтому следует иметь в виду, что объем торгов облигациями компаний первого типа будет выше, так как у инвесторов будет меньше издержек неблагоприятного отбора неликвидных облигаций.

7. Состояние фондового рынка. Кризисы, паника или эйфория на фондовом рынке должны подвигать инвесторов на переформирование своего инвестиционного портфеля. В результате объем торгов облигациями почти всегда возрастает в таких ситуациях. Естественно, что если на рынке происходит паника и обвал цен на фондовые активы, то и ликвидность будет на стороне покупателя. Именно в такие моменты он имеет неплохие шансы выбрать и купить облигации прекрасных эмитентов, да еще и по хорошим ценам. Обратная ситуация при всеобщей эйфории на рынке, когда продавец может продать не только по очень хорошим ценам свои бумаги, но и еще в большом количестве. Очень часто многие новички — инвесторы вынуждены годами ждать подобной ситуации, чтобы  наконец-то продать купленные когда то малоликвидные облигации.
8. Встроенные в облигации опции. В некоторых облигациях предусмотрены такие опции, как право досрочного гашения (putable) и право досрочного выкупа (callable). Первая опция защищает инвестора, так как дает возможность погасить облигацию в определенный момент времени по оговоренной в проспекте эмиссии цене. Вторая – эмитента, так как дает право выкупить облигацию по аналогичным условиям. Такие опции увеличивают ликвидность облигаций, так как в первом случае снижается цена на облигации, а во втором — снижается риск от неблагоприятного движения ключевой ставки;

Как видно из представленного перечня факторов, определяющих ликвидность облигации, (как рыночного финансового инструмента), то условий, формирующих качество инвестиций достаточно много. Однако следует отметить, что не всегда все эти качества  облигации действуют одновременно, и что многое зависит от того, на каком рынке  и бумагами какого эмитента торгует инвестор.

В качестве заключения

Можно добавить, что прибыльность инвестиций в облигации зависит не только от характеристик ценных бумаг (ликвидность, доходность и риск). Не в меньшей степени прибыльность инвестиций зависит от умения инвестора правильно выбрать момент для своих вложений. Любой рынок имеет свои периоды ликвидности, что в конечном итоге определяет, насколько будут востребованы торгующиеся на нем активы.

Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион

Получить книгу