Как зарабатывать на первичном размещении

Среди многообразия различных инвестиционных стратегий и торговых тактик, есть такие, использование которых приносит инвестору неизмеримо большие преимущества и доходы, даже не смотря на то, что реализация таких стратегий происходит не часто по объективным обстоятельствам.

В данном случае речь идет об использовании инвестиционной стратегии, связанной с первичным размещением акций компаний на публичных рынках, т.е. на фондовых биржах. Причем именно на публичных площадках, поскольку размещение акций на внебиржевом рынке или по закрытой подписке, вряд ли можно рассматривать как реальную тактику работы на рынке, поскольку обычному инвестору туда и ход закрыт, да и называть это рыночной сделкой можно с большим сомнением.

Первичное размещение, как инструмент привлечения компанией инвестиций со стороны большого числа частных инвесторов, в своем изначальном смысле действительно был чуть ли не единственным способом будущей компании собрать стартовый капитал для начала своего бизнеса. Однако с развитием инфраструктуры финансовых рынков, все большего доступа независимых частных инвесторов на него, появление информационных и коммуникационных технологий, несколько снизило актуальность формата привлечения денег компаниями для увеличения своего уставного капитала.

Тем не менее, практика публичного размещение или IPO все еще востребована инвесторами по всему миру, и не использование этого метода в инвестиционной практике было бы весьма неосмотрительным.

В этой статье будет рассказано о том, что такое IPO, какие формы оно имеет, чем интересен этот способ инвестирования для обычного инвестора, и как на этом можно заработать, учитывая как мировую практику, так и собственный российской опыт.

Содержание статьи

Первичное размещение — как инвестору выбрать правильную стратегию
Заключение
Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Первичное размещение — как инвестору выбрать правильную стратегию

Прежде чем говорить о том, как именно зарабатывать на первичном размещении акций, инвестору следует иметь представление о том, как этот рынок работал в недалеком прошлом, и какие из этого можно сделать практические выводы.

История первичных размещений акций российских компаний началась на западных торговых площадках. В 1996 г. компания «ВымпелКом» разместилась на Нью — Йоркской фондовой бирже (в виде депозитарных расписок ADR) . В дальнейшем этот процесс шел равномерно в сторону как российского, так и западного фондового рынков.

В 2000 и 2002 гг. еще две российские компании, МТС и «Вимм-Билль-Данн», осуществили первичное размещение своих акций в США. Их дебют на фондовом рынке был довольно успешен, что продемонстрировано на примере МТС: МТС – первая российская компания, вышедшая на международные рынки капитала после кризиса 1998 г.

Всего было более двух сотен случаев размещений акций российскими эмитентами в течение 24 летнего периода. В российской практике применительно к отечественным IPO следует отметить, что меньшинство из них может быть отнесено к формату продажи акций немажоритарным акционерам, т.е. обычным частным инвесторам.

Здесь следует отметить, что например, согласно законодательству России статья 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» гласит, что «публичное размещение ценных бумаг – размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на организованных торгах». А открытая подписка подразумевает неограниченное количество поданных заявок от инвесторов.

Первое настоящее в полном смысле этого понятия размещение, было только в 2007 году, когда банк «ВТБ» проводил открытую подписку среди всех жителей России. Если вспомнить времена того народного IPO,то особенно выделялась массированная рекламная компания, когда и на ТВ и в отделениях банка, и даже разъезжали коммивояжеры или рекламные агенты по крупным промышленным предприятиям, рассказывая как хорошо стать акционером второго по величине в России банка.

Надо признать, что первое народное IPO прошло более чем удачно, ибо народ уже устал от всяких финансовых пирамид, кредитных кооперативов, им хотелось стать уже собственником чего — то еще, кроме своей приватизированной квартиры и «лады калина» с дачей в придачу.

Тут кстати, следует отдать должное и менеджменту банка, который так удачно выбрал момент для размещения, почти на самом пике (максимуме) рынков, что отечественного фондового, что нефтяного, что американского, перед самым началом ипотечного кризиса 2008 года. Цена размещения тогда стотавляла 13.4 копейки за акцию, и в ходе первых торгов цены акции достигали более 14 копеек.

Но неискушенные в инвестициях люди, доверившиеся опять рекламе, и тем более «вооруженные верой» в «мудрое» руководство страны, поверило, и как это бывает всегда и со всеми — большинство оказалось в проигрыше. И вот уже спустя 9 лет после этого грандиозного IPO цены акции ВТБ и не собираются пока не то чтобы вернуться на уровни 2007 года, но и скорее всего вновь будут покорять годовые минимумы.

Приведенный факт, нельзя сказать, что является типичным явлением даже на российском фондовом рынке, поскольку было много успешных размещений других компаний. В данном случае этот пример показывает, что инвестору, прежде чем принять решение об инвестировании своих капиталов на первичном рынке акций (см. Рынок ценных бумаг первичный и вторичный) какой либо компании, нужно провести свой анализ. Например, стоит ли покупать акции именно этой прекрасной компании, именно сейчас, а может, стоит несколько повременить, и дождаться более четких сигналов от рынка.

Чтобы с практической стороны подойти к тому, чтобы провести анализ инвестиционной привлекательности тех или иных акций, размещаемых на первичном рынке, следует использовать два основных метода:

Оценить с точки зрения общей перспективы развития бизнеса компании, в данное время и в периоде нескольких лет в будущем. Здесь также следует произвести анализ самого рынка акций, особенно сектора экономики, к которому принадлежит размещаемая компания. На какой стадии цикла развития находится отрасль, на каких уровнях и по каким ценам торгуются на рынке акции компаний конкурентов или аналогов, в том числе надо принимать во внимание и акции зарубежных компаний, торгующихся на фондовых площадках других стран.

Этот подход к анализу, как самого рынка, так и акций, связанных с конкретным бизнесом, позволит инвестору заранее знать, на каком цикле экономической рентабельности он будет покупать акции размещаемой компании. Не покупает ли он акции, морально устаревающей отрасли, не находится ли рынок на пике, и не купит ли он акции по самой высокой цене.

второй подход к анализу заключается в исследовании самого IPO с точки зрения его эффективности. Для этого можно использовать следующие параметры оценки:

объем привлеченных средств;
цена размещения;
free — float — т.е. сколько акций компании будет в свободном обращении на открытом рынке, или на фондовой бирже.

Эти практически единственные открытые данные, которые любой инвестор может получить из всей информации и рекламы, которой завлекают инвесторов на IPO. Но даже этих данных вполне хватает, чтобы сделать небольшой анализ того, стоит ли участвовать в таком размещении, или лучше поискать что ни — будь на рынке более достойное.

Для оценки данных можно использовать бальную систему, присваивая каждому из параметров баллы, например от 0 до 5:

Первый показатель — объем размещения.

Этот параметр характеризует объем привлеченных средств, таких как:

абсолютный объем привлеченного капитала, выраженного в стоимостной форме;
соотношение объема привлеченных средств и капитализации на момент размещения;

Этот показатель лучше оценивает условия рамок большого временного разрыва в проведении IPO и разнонаправленной деятельностью компаний.

Второй показатель – цена размещения акций на рынке.

Цену размещения оцениваем по ее положению по отношению к диапазону цен, указываемому андеррайтером (банк, проводящий подписку на акции) в качестве ориентира для инвесторов перед размещением акций, при этом нет полной информации о том, каким коридор цен был до сбора заявок и после.

Третий параметр Free-float — не связанный капитал (фактически свободная для обращения часть акционерного капитала, не удерживаемая в собственности контролирующих и крупных акционеров). Public float размещенные акции, доступные публике. Акции, которые не удерживаются прямо или косвенно директорами, служащими эмитента или иными бенефициарами — собственниками (каждый из них держит более 5 % акций).

Наличие значительного количества размещенных акций, доступных публике, может быть обязательным условием листинга акций на бирже, обеспечивающим их высокую ликвидность. Например, в случае появления большого количества продавцов из-за недостатка индивидуальных держателей акций возникает ситуация внезапного снижения их стоимости. Спекулянтам так же не выгодна торговля акциями с низким Free-Float. Так как из-за нехватки предложения образуется широкий спрэд (разница между ценой покупки и продажи), который приводит к убыткам.

В итоге всем этим трем параметрам IPO можно присвоить соответствующие бальные оценки, используя, например, таблицу, где каждому интервалу параметра присвоено бальное значение.

Заключение

В качестве заключения можно дополнить, что IPO – это очень интересный момент, как для самой компании, так и для инвесторов. Выходя на рынок, компания преследует те же цели, что инвесторы, чтобы цена акций росла, и процветал бизнес. В таком случае участие в IPO более чем оправдано, и совместные интересы собственников и инвесторов будут стимулировать рост благосостояния как тех, так и других. В противном случае, если собственники компании используют IPO только для того, чтобы как можно по — дороже «впарить» акции компании, а потом пусть с ней будет, что угодно, то от таких хозяев и их акции, лучше всего инвестору держаться на как можно дальней дистанции.