Оценка ценных бумаг: методы

Для большинства экономистов и специалистов фондового рынка современности до сих пор остается спорным вопрос о надежных методах оценки ценных бумаг, количественного определения их текущей и перспективной стоимости. В отличие скажем от анализа и оценки стоимости капитальных активов, сооружений и прочих видов бизнеса, способы оценки ценных бумаг не могут быть построены просто на линейных моделях и системах бухгалтерского учета.

Во – первых, это связано с цикличностью функционирования финансовой системы (кредитные периоды, рыночные диспропорции), ее подверженностью не только фундаментальным макроэкономическим и политическим факторам, но и во многом элементам психологического восприятия и интерпретации их участниками рынка, что непосредственно отражается на стоимости ценных бумаг (так называемый фактор толпы или рыночного сантимента).

Во – вторых. В идеальном варианте свободный рынок (без всяких ограничений и деформаций информации) является главным определителем стоимости. Но поскольку в любой момент времени на стоимость ценной бумаги влияет множество факторов (иногда трудно поддающихся учету и определению), то используемые методики их оценки в основном построены на статистических и вероятностных моделях, либо на ценовых алгоритмах, связанных напрямую с рыночной ситуацией.

Основные методы оценки ценных бумаг и их краткая характеристика

В общем виде все методы, применяемые на практике для оценки реальной стоимости той или иной ценной бумаги, построены на трех основных принципах:

1. Принцип фундаментального анализа
2. Методы количественной оценки
3. Технический анализ.

Здесь необходимо особо отметить, что не все три метода могут быть применены одномоментно для анализа финансовых инструментов, поскольку существуют различные рынки их обращения (биржевой и внебиржевой). Кроме этого, набор исследовательского инструментария во многом зависит от того, какие виды и типы ценных бумаг используются.

Далее будут рассмотрены более подробно каждый из видов анализа, применяемыех как инвесторами фондового рынка, так и бухгалтерами какого-нибудь банка или обычной коммерческой компании:

• Фундаментальный анализ. Эта методика оценки стоимости ценных бумаг основана на тщательном изучении финансового состояния компании-эмитента, его кредитоспособности, общих перспектив на рынке и способности платить по долгам, или, например, дивиденды на акции. Этот тип оценки носит скорее прикладной характер, поскольку не всегда можно оценить репутацию компании в денежном эквиваленте. Но, тем не менее, это важный элемент определения реальной стоимости актива, без которого все остальные могут не иметь смысла.
• Методы количественной оценки стоимости. Самая многочисленная группа способов и методов оценки финансовых инструментов. Но, в независимости от того, какие бумаги и где обращаются, общими для них всех являются следующие универсальные индикаторы:

1. Показатели доходности. К ним, в первую очередь, относятся такие широко известные числовые показатели как прибыль на акцию (EPS) , DPS ( дивидендные доходы на акцию) и наиболее часто используемый на фондовом рынке показатель Р/Е (цена бумаги на рынке/ доходность ценной бумаги). Надо также здесь сделать акцент на том, что эти индикаторы служат лишь только частью той большой работы, которая сопровождает реальную инвестиционную или торговую деятельность с ними.
2. Операционный анализ или методика оценки способности ценной бумаги приносить доход за конкретный период времени. Наиболее часто применяется такой числовой показатель как внутренняя норма доходности NPV (net present value), или чистый дисконтированный доход. Его основной смысл состоит в том, чтобы определить, насколько вложенные деньги в финансовый актив способны принести прибыль, которая будет выше ссудного процента (кредитной ставки) и /или заданного уровня инфляции. Главная его особенность как инструмента состоит в том, что он может применяться как к единичному активу, так и к некоторой их группе (например, инвестиционный портфель ценных бумаг).
3. Методики оценки ликвидности (см. Ликвидность ценной бумаги: что это такое). К этой группе относятся показатели, используемые для оценки способности ценных бумаг превращаться в деньги. Для этого применяются показатели объема торгов по ней на фондовом рынке, величина спреда (разница между ценой покупки и продажи). Следует иметь в виду, что в некоторых случаях оценка операций с ценными бумагами с применением показателей ликвидности имеет правовое регулирование со стороны государственных надзорных органов (ЦБ РФ, ФСФР и др.).В дополнение к определению ликвидности широко используются методы оценки ценных бумаг (и даже целых рынков и стран) с помощью специальных независимых рейтинговых агентств (например, таких как Stsndard &Poors, Fitsh Moodys). Инвесторы всего мира очень тщательно следят за их оценками, и в некоторых случаях применение таких рейтингов строго согласуется с инвестиционной политикой множества фондов, банков и страховых корпораций.
4. Стоимостная оценка ценных бумаг. Это в основном методологии, нормированные законодательством, и применяются при учете ценных бумаг на балансе компании, банка или страховой компании. Как правило, такие методы специфичны и для каждого вида бумаг имеют свои особенности. Например, переоценка ценных бумаг для целей определения их стоимости на балансе акционерного общества имеет важное значение, поскольку по этому показателю определяется норма достаточности акционерного капитала и соответствия его требованиям Устава и нормативного законодательства.Также переоценка вложений в ценные бумаги важна в банковской деятельности. Например, на балансе банка имеются ценные бумаги, которые были приняты как залоговое обеспечение под операции РЕПО (предоставление кредита под залог ценных бумаг). Правила ЦБ строго регулируют норму резервирования по таким активам, и банки очень внимательно следят за стоимостью таких бумаг на рынке (для этих целей ЦБ публикует постоянно специальный ломбардный список ценных бумаг, которые могут быть использованы для кредитного обеспечения).

• Методы технического анализа. Это довольно обширный набор инструментов анализа ценной бумаги, ее текущей и прогнозной стоимости и уровня риска, с ней связанного. Применяется исключительно на фондовых рынках специалистами и трейдерами. В основе этой методологии лежит статистическая и волновая (циклическая) теории с использованием вероятностных индикаторов и моделей. Здесь следует четко различать торговые индикаторы (основное назначение которых — это обеспечение прибыльной торговли) и технические показатели стоимостной оценки рынка. В первую очередь, это специальные индикаторы, оценивающие риск вложений в данную ценную бумагу и на конкретный период времени (такие как, например риск/доходность), и специальные модели (теория Марковица, расчет показателя «бета» портфеля и прочие), используемые для количественной оценки риска и стоимости ценных бумаг в динамике.

В качестве заключения можно отметить, что представленный материал, конечно, не охватывает всего масштаба и количества методов и инструментов, применяемых в отношении ценных бумаг. Но в любом случае приведенная систематизация может помочь начинающему финансисту правильно определиться с выбором как актива, так и способов его оценки.

Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион

Получить книгу