Главная \ Управление инвестициями \ Методы оценки инвестиционных решений

Методы оценки инвестиционных решений

6 Методы оценки инвестиционных решений

История успешных инвесторов и их не менее успешных инвестиционных проектов, длящиеся подчас всю их жизнь, является ярким доказательством того, что фактор принятия  решения, которое ведет к успеху, строится не только тем, что принято называть интуицией, чутьем рынка или удачей, а методичной  работой, связанной с анализом  информации. Собственно касательно именно этого анализа рыночной информации и всего того, что может прямо или  косвенно повлиять  на результативность инвестиций, и определяет в  большей степени — добьется ли инвестор успеха или нет.

Следует сразу в некоторой степени  разочаровать новичков, только пришедших на рынок инвестиций, что универсальных методов, способных дать ответ на вопросы, куда и как инвестировать, чтобы стать подобным если  не  Баффету, то хотя бы заработать выше  банковского процента  по депозиту. В данном случае волшебной  шкатулки или набора алгоритмов построения финансовой империи  не существует, поскольку инвестиции — это не только набор активов и средств их приумножения, но и еще целенаправленная работа с информацией, которая и формирует то, что называется успешным инвестиционным проектом.

В этой статье будет рассказано об основных методах работы с информацией, касающейся непосредственно реализации практически любых проектов, о способах прогнозирования, учета рисков и определения вариантов инвестиционных стратегий.

Понятие о концепции построения инвестиционной стратегии на основе методик оценки принимаемых решений

На основе практического опыта инвестирования многих поколений инвесторов существует несколько устоявшихся моделей, связанных с проектированием решений  по реализации инвестиционных проектов как в реальном секторе экономики, так и в области финансовых или портфельных инвестиций.

Эти модели, независимо от конкретного их приложения в рамках инвестиционных проектов, базируются на трех главных направлениях инвестиционного анализа:

  1. Оценка привлекательности инвестиционного проекта, связанная с определением того, насколько инвестиции в данный актив имеют потенциал формирования прибыли для инвестора.
  2. Оценка эффективности проекта  (экономической, финансовой, социальной и даже  экологической) с точки зрения его функциональных возможностей не только устойчиво  генерировать  поток прибыли, но и  обеспечивать инвестору определенные условия  работы капитала, например, долгосрочность вложений, надежность, не противоречие моральным и этическим нормам и т.п.
  3. Оценка рисков проектов, которые сопровождают весь проект инвестирования, начиная от этапа планирования и завершая  полным достижением целей.

Принятие инвестиционных решений, в том числе и методы оценки инвестиционных решений, предусматривают целую систему инструментов, которые должны использоваться с учетом конкретных особенностей объекта инвестирования или активов, в которые инвестор вкладывает свои капиталы.

Методы оценки эффективности инвестиций в проект

Общие критерии коммерческой эффективности инвестиционного проекта кратко можно обозначить как финансовую состоятельность проекта (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка). По этим критериям проводят соответственно финансовую и экономическую оценку инвестиционных проектов, которые взаимно дополняют друг друга: первый используется для анализа ликвидности (платежеспособности) инвестиционного проекта в ходе его реализации; во втором — присутствует потенциальная способность проекта сохранять покупательную ценность вложенных средств и обеспечивать достаточный темп их прироста.

Рисунок 1. Методы оценки привлекательности инвестиционного проекта

Рисунок 1. Методы оценки привлекательности инвестиционного проекта

Общая схема таких инструментов оценки  инвестиционного проекта можно представить схемой, изображенной на рисунке 1. Как видно из этой диаграммы, в набор методов оценки входят в основном стандартные методики определения эффективности  инвестиций.

Сюда входят такие способы оценки, как:

  • Финансовая оценка инвестиционного проекта предполагает, что он должен обеспечивать достижение двух главных целей:
  1. получение приемлемой прибыли на вложенный капитал;
  2. поддержание устойчивого финансового состояния предприятия.
  • Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных могут быть выполнены с помощью коэффициентов финансовой оценки:
  1. Метод определения чистой текущей стоимости.

46

где: CF – денежные поступления в конце периода; k – ставка дисконтирования или норма прибыли (рентабельности); V0 – первоначальное вложение денежных средств (сумма инвестиций).

  1. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент доходности инвестиций IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта), – это уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования, по своей природе близких к различным процентным ставкам.

47

Наиболее близкими по экономической природе к внутренней норме прибыли можно считать:

  • а) годовую ставку доходности, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного начисления процентов в течение года (например, ежеквартально);
  • б) годовую ставку процента по ссуде, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного погашения задолженности в течение года (например, ежеквартально).

Экономический смысл данного коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма прибыли IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

  1. Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Метод состоит в определении срока Ток, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций:

48

где: И0 – первоначальные инвестиции; ДП – среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Если поток доходов неравномерный, расчет срока окупаемости предполагает определение величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величиной.

Другой важной категорией оценки инвестиционного проекта является оценка его привлекательности. Общая схема оценки привлекательности  инвестиционного проекта может строиться по схеме, представленной на рисунке 2.

49

Очевидно, что в данном случае больше используются так называемые экспертные методы анализа и оценки инвестиционных решений. Это связано с тем, что кроме стандартных, подлежащих учету аналитических факторов, на проект воздействует ряд условий, трудно поддающихся формализации (факторы внешней среды). Например, условия ведения бизнеса в стране, коррупционная  составляющая, динамика потребительских предпочтений и др.

В  таких случаях экспертная оценка инвестиционных решений может быть чуть ли не единственным способом оценки решения вложения капитала в тот или иной проект.

Рисунок 3. Оценка параметров инвестиционного проекта на основе экспертных оценок по средневзвешенным параметрам.

Рисунок 3. Оценка параметров инвестиционного проекта на основе экспертных оценок по средневзвешенным параметрам.

Для наглядности  того, как выглядит такая экспертная оценка, можно обратиться к рисунку 3 , где представлен  окончательный вариант анализа экспертами инвестиционного проекта по ряду критических параметров.

Третьей  большой группой методик, используемых в инвестиционном анализе, являются инструменты оценки риска, которые сопровождают инвестиционный проект на всех его периодах реализации.

В таблице 1. представлены основные методы, которые имеют наибольшее применение на практикер:

5152

Из этой таблицы видно, что методологическая основа принятия инвестиционных решений с учетом риска весьма разнообразна, и использование конкретного способа, конечно же, зависит от условий, где проект инвестиций реализуется в данный момент времени и месте.

Например, при  ситуациях, когда проект  инвестирования реализуется в условиях неопределенности, аналитические методы вряд ли могут оказать какую-либо помощь, просто из-за  недостатка исходной информации. В таких случаях  можно, например, использовать методы оценки инвестиционных проектов, основанных на выборе  сценариев или «дерево решений», когда перечисляются в порядке значимости все факторы риска с результатами их влияния на проект.

Автор:

Оставить Комментарий

Получить доступ к

Обратная связь