Оценка инвестиций в условиях дефицита финансовых ресурсов: методы

В современных условиях, когда практически нет границ ни для перемещения капитала, ни для его применения, все еще существуют определенные ситуации, когда инвестиционные ресурсы или ограничены в доступе, или их стоимость является не приемлемой для того или иного бизнес проекта. В этом отношении, показательна ситуация, с которой столкнулся бизнес в Российской Федерации, когда по причине введенных западными странами санкций, был существенно ограничен приток дешевых денег, технологий и интеллектуального капитала.

В этой ситуации российский  бизнес (большой и малый), и так не избалованный отечественными банками доступными кредитными ставками, оказался перед дилеммой — либо закрывать дело, либо искать пути инвестиционных моделей в условиях дефицита капитала.

В этой статье будет  рассказано о возможных путях финансирования инвестиций в условиях ограниченного доступа к ресурсам, особенно, что касается малого бизнеса, и о том, каким образом производится оценка финансовой состоятельности инвестиций в таких непростых для бизнеса условиях.

Общая модель построения  финансирования бизнеса в условиях ограниченного доступа к ресурсам

Ни для кого не является секретом тот факт, что крупный бизнес в любых условиях всегда  может найти выход для финансирования инвестиций (см. Основные источники финансирования инвестиционной деятельности ) даже в самых жестких условиях, что обусловлено самой бизнес моделью таких крупных хозяйствующих субъектов. Что же касается малого и среднего бизнеса, то и без того, работая в  высоко конкурентной среде, дефицит инвестиционных ресурсов для них воспринимается крайне отрицательно, поскольку в отличие скажем от крупной компании, малое предприятие не может позволить себе:

• ни существенных резервов,
• ни получения кредитов под залог ценных бумаг,
• ни даже использовать те же амортизационные отчисления, которые очень малы.

В общем виде модель финансирования малого бизнеса и его инвестиционных программ можно представить в виде схемы, представленной  на рисунке 1.

Рисунок 1. Модель финансирования малого предприятия.

Как видно из этой схемы, основной стратегией привлечения дополнительных инвестиционных ресурсов для малого бизнеса это:

• Внутренние факторы, зависящие от деятельности бизнеса, направленные на достижение устойчивого развития малого предприятия, включают:

1. повышение ликвидности и соответственно платежеспособности предприятия;
2. сокращение сроков кредиторской задолженности;
3. усиление независимости от заемных средств за счет расширения собственных финансовых ресурсов;
4. увеличение доли прибыли на вложенный капитал

• Внешние факторы, не зависящие от деятельности предприятия, охватывают:

1. изменения уровня налоговой нагрузки;
2. расширение доступа к кредитованию деятельности малых предприятий;
3. влияние государственной поддержки в развитии малого предпринимательства.

Основные подходы к оценке финансовых инвестиций в условиях ограниченности ресурсов

В условиях дефицита  ресурсов  финансирования оценка финансовой состоятельности инвестиционных проектов приобретает совсем иной характер, чем это  принято в стандартных условиях. Например, оценка финансовых инвестиций  в условиях отсутствия стабильного кредитования (как и вообще его отсутствие) не может позволить применять методы оценки финансовых инвестиций, основанных на динамической структуре финансовых потоков, таких как NPV, IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта), ARR и т.п.

Для того, чтобы произвести оценку инвестиций, в таких условиях используются несколько способов, которые включают в себя:

• показатели финансового рычага (Fl),
• рентабельности собственного капитала (ROE),
• рентабельности инвестированного (постоянного) капитала (ROI). Данный набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений. Вышеперечисленные показатели исчисляются по следующим формулам

где ЗК – величина заемного капитала; СК – величина средств из внешних (например франшиза) и внутренних (амортизация и прибыль) источников собственного капитала компании; Р – величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов; I – объем финансирования долгосрочных инвестиций (постоянный капитал: СК + ЗК).

Также используются в  практике пред инвестиционного анализа финансовые коэффициенты оценки инвестиционного проекта, такие, например, как:

• Коэффициент автономии — позволяет определить, в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в общей их сумме. Рассчитывается как отношение суммы собственного капитала к активам компании
• Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости). Характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет выявить финансовый потенциал предстоящего развития компании.
• Коэффициент плеча финансового рычага (коэффициент финансирования). Позволяет установить, какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала (отношение заемных средств к собственным)
• Коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности. Позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств
• Коэффициент инвестирования. Определяется как отношение собственного капитала к вне оборотным активам и характеризует, в какой доле собственные средства компании финансируют основные средства и другие вне оборотные активы.

В  дополнение  к этим основным  показателям оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта производится с использованием системы  учета риска, такие например как:

1. Процентный риск – риск повышения ставок кредитования, снижающие общую финансовую устойчивость проекта
2. Валютный риск – риск, увеличивающий потерю ликвидности (достаточности финансовых ресурсов) из — за укрепления (снижения) курса национальной валюты
3. Форс-мажорные риски, которые не могут быть нивелированы со стороны компании, и под которые необходимо создавать определенные резервы или страховать

Заключение

В качестве заключения следует также отметить, что в условиях большого разнообразия бизнес — моделей  и систем ресурсного обеспечения существуют специфические методы оценки  инвестиционных проектов, которые используют не стандартные подходы к определению эффективности вложенного капитала. Это, в частности, касается таких бизнес — проектов как венчурные, старт-апы, IT  индустрия и т.п.

Поэтому  предпринимателю,  работающему с такими перспективными проектами, следует использовать комбинированные методы оценки инвестиционных моделей с  применением творческого подхода в каждой конкретной ситуации.

Получите книгу БЕСПЛАТНО!

Как за счет государства заработать на недвижимости свой первый миллион

Получить книгу